>> 廣發(fā)證券-中遠(yuǎn)航運(yùn)(600428)年報點評：盈利符合預(yù)期,2013年行業(yè)將有所好轉(zhuǎn)-130326
| 上傳日期： |
2013/3/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張亮 |
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核心觀點：
2012 年年報核心內(nèi)容
2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.0 億元（+22.11%），實現(xiàn)營業(yè)利潤0.61億元（-30.27%）；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.19 億元（-87.39%），實現(xiàn)EPS 0.011 元；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司凈利潤為0.16 億元（-69.68%），扣非后的EPS 為0.009 元。
從期租水平來看，2012 年行業(yè)仍處于底部
2012 年公司綜合期租水平為1 萬美元/天，同比提升1.32%，仍處于市場底部。其中重吊船和汽車船市場細(xì)分市場已呈上揚(yáng)趨勢，期租水平分別為1.26 萬美元/天和1.21 萬美元/天，同比上漲7.5%和10.58%。
財務(wù)費(fèi)用提升導(dǎo)致營業(yè)利潤同比下滑，營業(yè)外損益的減少降低凈利潤公司2012 年實現(xiàn)毛利5.03 億元，同比提升2.1 億元（+71.4%），但隨著新船交付利息資本化的停止，公司財務(wù)費(fèi)用同比上漲1.57 億元，同時管理費(fèi)率的提升帶動管理費(fèi)用提升0.82 億元，因此公司營業(yè)利潤同比下降0.26 億元。2012 年公司營業(yè)外收益約800 萬元，較2011 年下降約1.2 個億（公司2011 年拆船較多），導(dǎo)致公司凈利潤同比大幅下滑。
13-15 年業(yè)績預(yù)測為0.037 元/股、0.117 元/股、0.220 元/股預(yù)計公司13 年EPS 0.037 元/股（包含瀝青船和木材船業(yè)務(wù)），凈利潤較2012 年大幅提升核心判斷是：公司在2013 年將進(jìn)一步投入重吊船，重吊船期租盈利能力較高；其次2013 年海工市場有所好轉(zhuǎn)，公司半潛船業(yè)務(wù)將有所好轉(zhuǎn)。
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