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    ● 2012 年公司業(yè)績下降較大。2012 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.97 億元，同比減少12.13%；歸屬于母公司股東凈利潤916.54 萬元，同比減少97.41%；EPS 0.02 元。第四季度，公司營業(yè)收入12.99 億元，環(huán)比增加30.90%，同比減少29.62%；歸屬于母公司股東凈利潤161.02 萬元，環(huán)比增加102.81%，同比減少92.30%；EPS 0.0032 元。
    ● 行業(yè)景氣下行，四季度主業(yè)未見實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，公司以多元化應(yīng)對。公司主營產(chǎn)品主要是純堿和氯化銨，受到國家對房地產(chǎn)的調(diào)控政策影響，2012年純堿的價(jià)格出現(xiàn)了大幅回落，原本就產(chǎn)能過剩的純堿行業(yè)雪上加霜，產(chǎn)品庫存增加，全行業(yè)大幅虧損。從第四季度數(shù)據(jù)來看，公司的主營業(yè)務(wù)未見實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，若除去投資收益，公司第四季度仍將虧損。公司2013 年的發(fā)展戰(zhàn)略是除了做大做強(qiáng)主業(yè)之外，還要開拓新的利潤增長點(diǎn)，即實(shí)行多元化戰(zhàn)略，這點(diǎn)可以從2012 年公司設(shè)立和收購了上海紅五環(huán)化工有限責(zé)任公司等7 家子公司(公司持股50%以上，納入公司12 年財(cái)務(wù)報(bào)告合并范圍),出售新疆宜新化工有限公司90%股權(quán)看出。
    ● 對行業(yè)拐點(diǎn)的判斷：城鎮(zhèn)化推升玻璃需求，看好未來數(shù)月，今年可能是行業(yè)的拐點(diǎn)。我們看好未來城鎮(zhèn)化的推進(jìn)對玻璃的長期需求拉動(dòng)和玻璃需求短期的復(fù)蘇（3 月浮法玻璃庫存已經(jīng)略有下降），另外，我們判斷今年可能是行業(yè)的一個(gè)拐點(diǎn)，相關(guān)分析請見我們稍后發(fā)布的純堿行業(yè)深度報(bào)告。
    ● 盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 為0.18 元、0.38 元、0.33 元,基于估值的考慮，給予“中性”投資評級。