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    投資要點(diǎn)：
    l2年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，符合預(yù)期。12年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31 億元（+84.32%），凈利潤(rùn)1.26 億元（+76.85%），EPS 為0.42 元，年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2011 年收購(gòu)的南都華宇和長(zhǎng)興南都并表后貢獻(xiàn)4800 萬(wàn)元的利潤(rùn)，是業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要原因。公司預(yù)計(jì)一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)20%~50%，主要是計(jì)入600~1000 萬(wàn)元的政府補(bǔ)助。
    海外銷售實(shí)現(xiàn)跨越，未來(lái)仍有增長(zhǎng)空間。12 年海外市場(chǎng)營(yíng)收5.93 億元（+45.44%），產(chǎn)品進(jìn)入103 個(gè)國(guó)家和地區(qū)，客戶數(shù)同比增加83.6%。
    其中通信用磷酸鐵鋰電池已成功應(yīng)用于印度LTE 網(wǎng)絡(luò)，高溫電池通過(guò)沃達(dá)豐試用并獲較高評(píng)價(jià)。我們預(yù)計(jì)13 年海外市場(chǎng)增長(zhǎng)樂(lè)觀。
    通信電池集采提價(jià)提升13 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。公司于電信集采已提價(jià)10%并于12 年9 月執(zhí)行，中移動(dòng)采購(gòu)量占公司通訊電池國(guó)內(nèi)市場(chǎng)50%份額，其12 年集采招標(biāo)已結(jié)束，中標(biāo)價(jià)格未公布。我們預(yù)計(jì)中移動(dòng)招標(biāo)可參照電信招標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)提價(jià)，對(duì)13 年利潤(rùn)率的提升明顯。
    儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)或有超預(yù)期增長(zhǎng)。12 年儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)收入8402 萬(wàn)元（+50.11%），公司自主研發(fā)的鉛炭電池壽命延長(zhǎng)2~3 倍，收益投資比高達(dá)1.6~2.0，連續(xù)中標(biāo)的微網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目具有較強(qiáng)示范效應(yīng)。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能的市場(chǎng)和政策預(yù)期逐漸加強(qiáng)，公司與國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等客戶已建立合作關(guān)系，有望于市場(chǎng)大規(guī)模啟動(dòng)時(shí)搶得先機(jī)。
    維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)13~15 年EPS 分別為0.68、0.88 和1.07元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為22、17 和14 倍，目標(biāo)價(jià)17 元。