>> 安信證券-星網(wǎng)銳捷(002396)2012年年報點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,盈利能力提升-130328
| 上傳日期： |
2013/3/28 |
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| 282KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-B |
作者： |
王學(xué)恒 |
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無限制-登錄即可下載 |
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■年報要點：星網(wǎng)銳捷2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入27.87 億元，同比增長5.41%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.24 億元，同比增長25.22%；實現(xiàn)基本每股收益0.64 元。主營業(yè)務(wù)毛利率提升4.08 個百分點至46.23%，盈利能力顯著提升。
■安信點評：總體來說星網(wǎng)銳捷營收增長低于預(yù)期，盈利能力提升符合預(yù)期。營收方面，企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備同比增長8.27%，毛利率提升2.14 個百分點至59.91%；瘦客戶機營收同比增長7.10%，毛利率提升4.53 個百分點至29.05%；通訊產(chǎn)品營收大幅下滑38.68%，毛利率提升至23.04%；視頻信息應(yīng)用和EPOS 產(chǎn)品增長符合預(yù)期。
企業(yè)網(wǎng)絡(luò)和瘦客戶機營收低于預(yù)期主要由WLAN、瘦客戶機顯示器集成收入減少等因素導(dǎo)致，這些減少的都是低毛利的業(yè)務(wù)，對于利潤貢獻并不大，所以公司整體毛利率出現(xiàn)大幅提升。我們預(yù)計未來隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷提升，公司毛利率水平仍會維持在較高水平。
除了毛利率水平提升以外，公司的回款情況以及ROE、資產(chǎn)負債等指標都較為健康，是基本面向好、風(fēng)險較低的優(yōu)選標的。
■投資建議：維持“買入-B”的投資評級，目標價位21.50 元。我們看好星網(wǎng)銳捷中長期成長潛力，有望在運營商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及智慧城市建設(shè)中扮演重要角色。我們預(yù)計公司2013 和2014 年歸屬上市公司股東凈利潤增速分別為31.12%和27.57%，EPS 分別為0.84 和1.07 元。維持公司“買入-B”的投資評級，目標價位21.50 元。
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