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    事件：
    安科生物公布2012年年報(bào)及2013年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2012年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入3.38億元，同比增長(zhǎng)26.14%，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為7394.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.78%，折合EPS為0.39元,扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)31.38%；公司預(yù)計(jì)2013年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1305-1500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)98%-128%。
    投資要點(diǎn): 
    各業(yè)務(wù)保持較快增速。  
    報(bào)告期內(nèi)公司生長(zhǎng)激素銷售收入為8015萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.05%；干擾素銷售9475萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14%；活血止痛膏銷售7562萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.45%。公司業(yè)務(wù)呈現(xiàn)生物藥與中成藥齊頭并進(jìn)，生長(zhǎng)激素、干擾素、活血止痛膏三足鼎立的良好格局。隨著公司生長(zhǎng)激素市場(chǎng)的深耕、干擾素的升級(jí)換代以及活血止痛膏的全國(guó)推廣，公司將迎來一個(gè)快速發(fā)展期。 
    毛利率提升和期間費(fèi)用率下降提升公司盈利能力。
    報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品的毛利率均有顯著提升，導(dǎo)致公司整體毛利率同比提升了2.12個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司加強(qiáng)內(nèi)部管理，嚴(yán)格控制各項(xiàng)費(fèi)用，促使公司期間費(fèi)用率同比大幅下降，其中管理費(fèi)用率同比下降了4.20個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的提升和期間費(fèi)用率的下降共同作用提升了公司的盈利水平。
    研發(fā)進(jìn)展順利。 
    公司堅(jiān)持以生物醫(yī)藥為龍頭，重點(diǎn)發(fā)展基因工程藥物，并積極向生物檢測(cè)試劑、現(xiàn)代中藥、創(chuàng)新化藥等領(lǐng)域拓展，研發(fā)力度逐漸加強(qiáng)。2012年公司研發(fā)投入為2345萬(wàn)元，占公司營(yíng)收的6.94%。從研發(fā)成果來看，公司的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素I期臨床進(jìn)展順利，即將完成；長(zhǎng)效干擾素即將獲得臨床批件，并提交了一個(gè)單抗藥物的臨床申請(qǐng)；預(yù)計(jì)生長(zhǎng)激素水針劑在2014年能夠上市。公司目前處在研發(fā)積累期，儲(chǔ)備了多個(gè)優(yōu)質(zhì)的在研產(chǎn)品，隨著公司研發(fā)工作的推進(jìn)，各產(chǎn)品的陸續(xù)上市，公司將迎來快速發(fā)展期，"百億安科"不是夢(mèng)。 
   估值和投資建議。
     我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年EPS分別為0.52、0.65、0.85元，對(duì)應(yīng)于當(dāng)前的收盤價(jià)，PE分別為30、24、18倍。我們維持公司"買入"的投資評(píng)級(jí)。 
     重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)。
     股價(jià)催化劑(正面)：1）生長(zhǎng)激素水針劑上市；2）余良卿快速發(fā)展。
     風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）：1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；2）研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。