>> 國金證券-青龍管業(yè)(002457)訂單持續(xù)快速增長可期-130325
| 上傳日期： |
2013/3/29 |
大小： |
296KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤，賀國文 |
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投資邏輯
在房地產(chǎn)政策預期不明朗的情況下，水利建設(shè)作為優(yōu)先發(fā)展的基建領(lǐng)域，具有確定性的相對優(yōu)勢。根據(jù)水利部規(guī)劃，“十二五”期間水資源配置和城鄉(xiāng)供水保障工程建設(shè)投資達6300 億。以PCCP 管道的投資占比10%計算，年均PCCP 管市場容量達126 億，年均復合增長35%左右。
在手訂單大幅增長，業(yè)績拐頭向上：受到經(jīng)濟、政治的多方面影響，2012年水利建設(shè)沒有達到預期，公司業(yè)績受到一些影響。但從4 季度開始，受益于南水北調(diào)工程的陸續(xù)招標，公司PCCP 訂單出現(xiàn)快速增長，公司全年新簽12 億以上合同，結(jié)轉(zhuǎn)至2013 年的金額約有8~9 億，而2011 年結(jié)轉(zhuǎn)至2012 年的量僅為2~3 億。加上1 月份簽訂的河南1.6 億訂單，目前在手訂單約10 億，占2012 年收入的130%左右。根據(jù)項目的進度規(guī)劃，2013年大部分在手訂單均可以實現(xiàn)確認。
訂單持續(xù)增長可期：公司在西北、華北耕耘已久，業(yè)績優(yōu)秀，2012 年大量中標河南配套段工程說明公司已躋身核心企業(yè)隊列。展望未來，河北配套段已陸續(xù)招標，山西大水網(wǎng)預計年內(nèi)開始招標，內(nèi)蒙、甘肅、寧夏、新疆等地的引水工程也正在項目前期，公司未來訂單持續(xù)增長可期。
塑料管道、RCP 可實現(xiàn)穩(wěn)定增長：而受益于城市排水官網(wǎng)、農(nóng)村安全引水和農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉等水利基礎(chǔ)設(shè)施得到重點發(fā)展，RCP 和塑料管道的需求將會保持較快的穩(wěn)定增長。
投資建議
公司作為北方綜合性管道供應(yīng)商，受益于“十二五”期間各省市重點水利項目的實施，訂單持續(xù)增長可期。預計2012~2014 年公司EPS 分別為0.23、0.49、0.63 元/股?！霸龀帧薄?br> 按照已有合同的發(fā)貨進度，預計 1 季度開始公司PCCP 的發(fā)貨量出現(xiàn)了不錯的上升，2 季度開始或?qū)Ⅲw現(xiàn)為業(yè)績的大幅增長。
風險
水利建設(shè)進度延后，銷售收入的確認不及預期，原材料價格大幅上升。
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