>> 民族證券-魯泰A(000726)12年報點評：業(yè)績超預(yù)期,未來看好-130329
| 上傳日期： |
2013/4/1 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
齊求實 |
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● 公司業(yè)績四季度大幅好轉(zhuǎn)，超市場預(yù)期。2012 年公司實現(xiàn)營收59.01億元，同比下降2.92%；歸母公司股東凈利潤7.08 億元，同比減少16.42%；EPS 0.71 元，大幅超過市場之前預(yù)期的0.63-0.64 元。第四季度，公司營業(yè)收入16.94 億元，環(huán)比增長21.12%，同比增長4.95%；歸屬于母公司股東凈利潤2.46 億元，環(huán)比增長53.93%，同比增長89.29%；EPS 0.2444 元。
● 業(yè)績相對優(yōu)異，財務(wù)狀況較為良好。雖然2012 年化纖、紡織服裝受到整體經(jīng)濟(jì)下行壓力、國內(nèi)外棉花價格倒掛、生產(chǎn)成本上升等諸多不利因素的影響，業(yè)績都有所下滑，但是公司的業(yè)績表現(xiàn)相對優(yōu)異。從財務(wù)上看，雖然紡織服裝板塊盈利能力全年同比下滑5.06 個百分點，但是去年四季度起，公司的整體毛利率相對于三季度已經(jīng)出現(xiàn)了回升的趨勢，從營運上看，應(yīng)收賬款、存貨等周轉(zhuǎn)天數(shù)同比略有提升，但仍維持在一個合理的范圍。
● 內(nèi)銷比例提升明顯。從收入的構(gòu)成看，公司的內(nèi)銷比例已經(jīng)達(dá)到27.46%，大于2011 年的21.61%的水平，營業(yè)收入同比增長59.26%，歐美市場的比例在縮水，從22.45%下降至19.06%。公司在海外市場疲軟的情況下，開拓國內(nèi)市場，保證了公司業(yè)績的穩(wěn)定。
● 棉價穩(wěn)定將減小公司業(yè)績波動，新產(chǎn)能投放奠定成長的堅實基礎(chǔ)。棉價自2011 年底開始步入平穩(wěn)區(qū)間，減小了公司業(yè)績的波動。未來公司還有色織布等新產(chǎn)能投放，值得期待
● 給予“增持”評級。我們預(yù)計公司2013-2015 年EPS 為0.71 元、0.82元、0.89 元，維持“增持”的投資評級。
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