>> 方正證券-中儲股份(600787)主業(yè)盈利回落，物流網絡持續(xù)擴張-130401
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
大?。?/td>
| 677KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王滔 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件
2013年3月30日，中儲股份（600787）公布2012年年報，報告期內，公司實現營業(yè)收入267.82億元，同比增長14.39%；實現營業(yè)利潤3.76億元，同比下降26.48%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.11億元，同比增長0.60%。
點評
※貿易業(yè)務帶動收入穩(wěn)健增長，經濟增長放緩致業(yè)務量下滑
去年受宏觀經濟影響，鋼鐵、建材、煤炭、能源等工業(yè)和大宗商品物流需求下降，去庫存壓力加大；受其影響，公司生產資料相關業(yè)務出現下滑，導致公司吞吐量、運輸量、加工量均出現同比減少。去年公司實現整體貨物吞吐量4094.97萬噸，比2011年同期下降17.11%?；A物流業(yè)務中，完成配送運輸量1400萬噸，同比下降13.31%；完成貨運代理量2394萬噸，同比增長44.92%；金融物流業(yè)務表現穩(wěn)健，完成總質押量6473萬噸，同比增長31%。
從業(yè)務結構來看，收入增量主要由貿易業(yè)務所貢。2012年公司貿易業(yè)務完成收入240億元，同比增長15.54%，貢獻公司整體營業(yè)收入增量的96%；物流業(yè)務實現收入27.40億元，同比增長5.07%；其中各細分業(yè)務收入狀況為：倉儲3.76億元，同比降7.03%；進出庫4.93億元，同比降3.07%；配送3.78億元，同比降4.84%，；國際貨運代理9.01億元，同比增19.74%，；質押監(jiān)管2.75億元，同比增22.06%；現貨市場1.93億元，同比增2.29%。
※費用快速增長侵蝕利潤，營業(yè)外收入對業(yè)績貢獻較大
報告期內，公司費用增長較快：銷售費用、管理費用、財務費用分別為1.99億元、3.55億元和1.15億元，同比增幅分別達到10.86%、19.40%和58.57%。費用的過快增長導致營業(yè)利潤明顯下滑，比2011年同期下降26.48%。
在營業(yè)利潤顯著下滑的情況下，公司凈利潤同比仍微增0.6%，其主要原因在于報告期內拆遷補償收入凈增1.53億元，導致營業(yè)外收入較2011年大增281.04%。
※物流網絡持續(xù)鋪開，進一步增強核心競爭力
報告期內，公司積極推進戰(zhàn)略規(guī)劃，抓住國家和地方支持物流產業(yè)發(fā)展的難得機遇，積極尋求物流用地，獲取網絡擴張機會。2012年，公司西安臨潼新物流基地、西安東興供應鏈基地項目與當地政府簽署了項目《入園協議書》；遼寧物流產業(yè)園項目庫房陸續(xù)投入使用，并得到了地方物流配套基金重點扶持；南京濱江物流中心項目碼頭及貨場已投入使用；上海臨港奉賢物流基地一期鄰近完工，即將投產運營。隨著物流網絡不斷完善，公司核心競爭力進一步加強，保證公司良好的發(fā)展前景。
※盈利預測
預計公司2013—2015年EPS分別為0.52元、0.57元、0.65元，對應動態(tài)PE分別為12.88倍，11.75倍和10.31倍?？紤]到公司物流網絡不斷延伸，核心競爭優(yōu)勢將長期存在，維持公司“增持”評級。
※風險提示
經濟增速放緩導致大宗商品物流需求下降；大宗商品價格波動導致公司貿易業(yè)務出現較大波動；房地產調控加壓導致物流地產業(yè)務收益低于預期
|
|
