>> 華泰證券-青龍管業(yè)(002457)一季度業(yè)績預告點評：首季虧損不影響全年業(yè)績高增長-130329
| 上傳日期： |
2013/4/3 |
大小： |
393KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周煥，朱勤，徐一陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
青龍管業(yè)一季度業(yè)績預虧，當季盈利預計為-30 萬元至-418 萬元，去年同期為836.51 萬元。
公司一季度業(yè)績下滑主要原因為淡季部分項目供貨結(jié)算放緩，營收同比大幅下滑，而同期成本費用較高，導致盈利敏感度較高。其中，南水北調(diào)河南段等大項目供貨和結(jié)算進度放緩對公司收入確認造成了明顯影響：
一季度為傳統(tǒng)淡季，項目施工進度放緩，南水北調(diào)部分項目存在施工、監(jiān)理不到位的問題，訂單執(zhí)行不理想，且供貨到結(jié)算存在時滯，致使部分訂單推遲確認。 公司本地供貨能力不足，河南基地尚未達產(chǎn)，河南段項目需要從陜西等地調(diào)貨， 而冬季PCCP 產(chǎn)能利用率低，難以完全滿足集中供貨需求，導致當季可確認的收入較少。 首季下降非趨勢性，預計二季度經(jīng)營恢復正常，項目供貨結(jié)算加速，盈利將隨之改善： 過去三年一季度營收和凈利潤占全年平均比重分別僅為16%和12%，基數(shù)較低使得一季度業(yè)績同比下降不代表全年趨勢。
二季度起收入確認將加速：4 月起天氣回暖，雨水較少，施工黃金期到來， 供貨量將上升，而原本已供貨項目也將逐步結(jié)算；河南南水北調(diào)辦亦要求加快進度，爭取在6 月底前配套工程大頭落地、并加強協(xié)調(diào)，解決設計變更、拆遷、監(jiān)理等突出問題，影響訂單的不確定因素有望減少。
公司河南基地生產(chǎn)線已經(jīng)基本到位，預計在二季度可開始供貨，本地產(chǎn)能不足的問題將得到解決。 我們維持公司盈利預測不變，預計公司2013-14 年EPS 分別為0.45 和0.60 元，當前股價對應13-14 年PE 分別為25 和18 倍，考慮到今年業(yè)績高增長有較大確定性， 維持"買入"評級。主要風險：供貨、結(jié)算及后續(xù)項目招標低于預期。
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