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    4 月8 日公司披露年報(bào)，2012 年EPS 為-1.0792 元，虧損情況已在市場(chǎng)預(yù)期之中，主要分析如下：  
    2012 年經(jīng)營虧損嚴(yán)重。全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約593.21 億元，同比下降19.68%； 歸屬于母公司凈利潤虧損32.54 億元，同比下降4740.21%；基本每股收益報(bào)-1.0792 元，同比下降4653.59%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率報(bào)-27.98%，比上年減少28.51 個(gè)百分點(diǎn)。由于經(jīng)營虧損，公司2012 年度擬不進(jìn)行利潤分配，也不實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本。
    鋼市承壓導(dǎo)致公司產(chǎn)品產(chǎn)量、毛利率均出現(xiàn)下滑，其中湘鋼虧損最為嚴(yán)重。去年公司生產(chǎn)鋼材1344 萬噸，同比下降8.5%，鋼材產(chǎn)品毛利率報(bào)0.52%，同比下降2.15 個(gè)百分點(diǎn)；其中華菱湘鋼受寬厚板市場(chǎng)嚴(yán)重萎縮影響，產(chǎn)品毛利較低，且高爐運(yùn)行不順，全年虧損21.88 億元，對(duì)盈利拖累最為嚴(yán)重；華菱漣鋼因正在實(shí)施鐵前系統(tǒng)改造工程項(xiàng)目，鐵水不足，以及汽車板冷軋線尚未建成投產(chǎn)，導(dǎo)致2250 生產(chǎn)線不能充分發(fā)揮產(chǎn)能，其品種優(yōu)勢(shì)也未能得到發(fā)揮，全年虧損11.5 億元；華菱鋼管國內(nèi)訂單不足，且大部分產(chǎn)品毛利較低，虧損2.78 億元。此外，由于匯兌收益較上年大幅減少， 當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用報(bào)18.18 億元，同比增加53.52%。 
    2013 年公司將繼續(xù)推進(jìn)降本增效的工作，其主要生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)力求扭虧為盈。今年以來因下游汽車、家電回暖影響，板材的市場(chǎng)環(huán)境明顯好于去年，公司作為中南地區(qū)的重點(diǎn)板材企業(yè)，雖然寬厚板產(chǎn)品可能仍繼續(xù)承壓，但其它如熱軋、冷板產(chǎn)品的毛利率和銷量均有望得到好轉(zhuǎn)，按照公司規(guī)劃，2013 年將生產(chǎn)鐵1480 萬噸、鋼1551 萬噸、鋼材1507 萬噸，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入600 億元以上，攻堅(jiān)任務(wù)是扭虧為盈。
     維持"增持"投資評(píng)級(jí)。綜合來看，我們認(rèn)為雖然公司目前仍面臨較大的盈利壓力，但已開始從治理角度開始努力，加上若漣鋼的煉鐵產(chǎn)能瓶頸得以突破，公司的業(yè)績減虧空間較大，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為-0.34、0.01、0.05 元，對(duì)應(yīng)PB 僅0.57 倍左右，繼續(xù)維持"增持"評(píng)級(jí)不變。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營治理等。