>> 民生證券-中南傳媒(601098)2012年年報點評：業(yè)績符合預期,2013年定為“并購年”-130409
| 上傳日期： |
2013/4/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
鄭平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
近期，中南傳媒公司發(fā)布2012年年報：報告期內，公司實現營收69.30億元，同比增長18.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.40億元，同比增長17.23%；實現基本每股收益為0.52元，扣非每股收益為0.49元。
此外，公司公布2012年利潤分配預案：以2012年12月31日公司總股本179,600萬股為基數，向全體股東每10股派1.8元人民幣現金（含稅）。
二、 分析與判斷
業(yè)績符合預期，營收增長18.33%，凈利潤增長17.23%1、業(yè)績符合預期。（1）此前公司發(fā)布的2012年業(yè)績快報指出，公司營收增長18.34%，凈利潤增長17.14%，此次年報業(yè)績符合預期。
（2）業(yè)績增長原因為：公司著力發(fā)展內容創(chuàng)作的核心競爭力，挖掘教材教輔和一般圖書的出版潛力；同時實現了教材教輔、文化用品和一般圖書發(fā)行規(guī)模的快速擴張。（3）各項業(yè)務增長情況為：出版（13.05%）、發(fā)行（20.12%）、物資（30.17%）、印刷（5.97%）、報媒（9.80%）。（4）各業(yè)務營收占比為：出版（27.00%）、發(fā)行（69.91%）、物資（13.51%）、印刷（12.96%）、報媒（11.31%）。（5）省內外營收占為：省內占比82.24%，省外占比17.76%。
2、公司綜合毛利率與上年同期相比下降0.92個百分點，降至38.65%。毛利率下降的原因：（1）出版板塊毛利率比上年同期下降0.36個百分點，主要系教輔開發(fā)投入的增加、政府采購及電商銷售等毛利率較低的共同影響。（2）發(fā)行板塊毛利率比上年同期下降0.22個百分點，主要系團購業(yè)務銷售折扣折讓偏高和本年省內文化用品批發(fā)業(yè)務比重增加的共同影響。（3）物資供應板塊毛利率下降0.40個百分點。主要系物資供應企業(yè)拓展新的貿易業(yè)務，導致毛利率下降。（4）印刷板塊毛利率下降0.19個百分點，主要系天聞印務公司拓展的社會業(yè)務毛利率較低，導致整體毛利率的下降。（5）報媒板塊毛利率上升1.62個百分點，主要系嚴格控制報刊的紙張成本和發(fā)行成本。
3、各業(yè)務對綜合毛利的貢獻率分別為：出版（7.33%）、發(fā)行（22.47%）、物資（0.38%）、印刷（2.47%）、報媒（5.11%）。
4、期間費用率方面，較去年同期下降0.31個百分點，至24.06%。2012年銷售費用率、管理費用率與財務費用分別為12.05%、14.67%與-2.65%，較去年同期增加0.78個百分點、減少1.02個百分點與0.05個百分點。其中，銷售費用率的提高主要是：公司為擴大傳統(tǒng)產品的經營規(guī)模，加大了對省外和本省終端銷售渠道的開發(fā)和維護力度，增加了市場終端環(huán)節(jié)的宣傳推廣和人力成本的投入。
2012年亮點為省外業(yè)務的突破、廣告業(yè)務的平穩(wěn)增長及電子書包的布局
1、省外業(yè)務取得突破，實現營收12.08億元，增長28.16%。（1）2012年，贏得安徽省農村義務教育薄弱學校改造計劃圖書采購項目，實現銷售收入4,006.37萬元；（2）贏得山西、陜西農家書屋采購項目，實現銷售收入331.97萬元和345.40萬元，取得了省外一般圖書銷售市場的重大突破。
2、廣告業(yè)務實現平穩(wěn)增長。在全國報紙媒體廣告投放同比跌幅19.2%的情況下，公司廣告發(fā)布收入增長6.31%。雖然受宏觀經濟環(huán)境和房地產調控政策的持續(xù)影響，傳統(tǒng)廣告業(yè)務量有所下滑，但通過拓展線下活動業(yè)務和定制營銷等，保證了營業(yè)收入的有效增長。
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