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今年銷售仍平淡，開工激增將大幅提增14年可售
    福星股份作為武漢城中村改造的區(qū)域龍頭，在12 年至今成功獲得了三個(gè)城中村項(xiàng)目，成功拿地近400 萬方，大幅度擴(kuò)充土地儲(chǔ)備至近1,000 萬方,足夠未來3-4 年的開發(fā)需要。不過由于公司12 年新開工低于預(yù)期，導(dǎo)致13 年的可售略降，這將一定程度上制約今年的銷售表現(xiàn)，但鑒于推盤項(xiàng)目區(qū)位較好，預(yù)計(jì)13 年銷售將持平于去年的67 億元。11-13 年的銷售平穩(wěn)導(dǎo)致13-14 年的業(yè)績也將比較平穩(wěn)，而14 年銷售爆發(fā)或?qū)⑼苿?dòng)15 年業(yè)績的跳增。鑒于今年的銷售比較平淡，我們分別將公司13-14 年的業(yè)績預(yù)測向下調(diào)整至1.02 元和1.22 元，維持持有評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    凈利潤同比增長17%，地產(chǎn)毛利率大降9 個(gè)百分點(diǎn)。12 年凈利潤6.1 億元，同比增長17.0%，每股收益0.86 元；毛利率為28.1%，凈利率為9.8%，分別較上年同期下降了3.6 和1.2 個(gè)百分點(diǎn)，其中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率較上年大幅下降9.0 個(gè)百分點(diǎn)；每10 股派送1.5 元現(xiàn)金股息。
    12 年銷售同比增長1%，預(yù)計(jì)13 年銷售為67 億元。12 年，銷售額66.8億元，同比增長1%；銷售面積73.3 平米，同比增長2%；銷售均價(jià)9,112元/平米，同比下降0.7%；去化率為56%； 13 年的可售面積為110-130萬平米，略低于2012 年，預(yù)計(jì)13 年銷售將持平于去年的67 億元。