>> 招商證券-＊ST漳電(000767)電力主營大幅改善,未來發(fā)展空間廣闊-130409
| 上傳日期： |
2013/4/10 |
大小： |
262KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
彭全剛，侯鵬 |
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此報告為加密報告 |
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2012 年實現(xiàn)每股收益0.05 元，基本符合預期。公司2012 年實現(xiàn)主營業(yè)務收入49.4 億元，同比增長20.3％；主營成本47.9 億元，同比增加4.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.62 億元，同比增長107.9％，折每股收益0.05元，成功實現(xiàn)扭虧為盈，公司已申請撤銷股票交易退市風險警示，摘帽在即。
主營業(yè)務大幅改善，營業(yè)外收入助力扭虧。2012 年，公司完成發(fā)電量167 億千瓦時，同比增長18.6%，加上電價提升，帶動營業(yè)收入增長20.3%，同時，由于電煤價格大幅回落，公司燃料成本僅上漲3%，使得公司主營業(yè)務盈利大幅減虧，扣非后歸屬凈利潤-4.1 億元。另外，營業(yè)外收入收獲頗豐，收到政府補助1.7 億元，處置發(fā)電指標等2.55 億元，助力公司扭虧。
四季度主營已盈利，業(yè)績預期良好。四季度，受益于電煤價格回落，公司毛利率恢復至7.3%，實現(xiàn)歸屬凈利潤1.7 億元，其中，由于日元掉期變動，公司該季度損失0.9 億元，另外，該季度公司營業(yè)外收入有1.9 億元，如果不考慮這些因素，公司電力主營業(yè)務已經(jīng)實現(xiàn)盈利約0.7 億元。目前，公司燃煤價格已在低位，2013 年公司電力業(yè)務盈利仍將有所提升。
裝機規(guī)模大幅增長，未來發(fā)展廣闊。3 月份，公司完成了收購同煤集團優(yōu)質電力資產(chǎn)，公司總裝機容量達到693 萬千瓦，規(guī)模實現(xiàn)翻番。預計到”十二五”末，公司總裝機容量將達到1300 萬千瓦以上，力爭達到2000 萬千瓦，占到山西火電裝機的三分之一，年發(fā)電量達到800 億千瓦時以上。
維持“強烈推薦-A”投資評級：我們預測公司13-14 年EPS 分別為0.31、0.41元，我們認為，煤電一體化經(jīng)營將大幅提升公司盈利，隨著地方政府對公司支持力度的加大，公司有望成為地方電力公司中的領軍企業(yè)和大市值公司，建議關注公司的長期價值，維持 “強烈推薦-A”投資評級，目標價6.0 元；
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