久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    紅牛繼續(xù)高增長(zhǎng)，毛利穩(wěn)居高位；二片罐市場(chǎng)加多寶成第二增長(zhǎng)極
    報(bào)告摘要：
    跟進(jìn)大客戶，產(chǎn)能擴(kuò)大后勁足。2012 年公司營(yíng)業(yè)收入35.06 億元，凈利潤(rùn)1.26億元，四年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為47.86%、61.33%。產(chǎn)品以食品罐和飲料罐為主，占比超過(guò)95%；公司對(duì)客戶采取“跟進(jìn)式”布局生產(chǎn)，銷售聚焦華中、華北、華南三大區(qū)域，占比達(dá)到85%。公司12 年上市，新募投產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后，將新增23.17 億只三片飲料罐產(chǎn)能、14 億只二片飲料罐產(chǎn)能、300 萬(wàn)只220L 番茄醬桶產(chǎn)能、26 億只頂?shù)咨w產(chǎn)能和39 億只易拉蓋產(chǎn)能，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    功能飲料占大頭，紅牛主推功勞大。功能飲料龍頭老大紅牛為公司第一大客戶，12 年公司來(lái)自紅牛的銷售收入在營(yíng)業(yè)收入中的占比將近70%，產(chǎn)品占紅牛同期采購(gòu)量的比重達(dá)到94%。未來(lái)，隨著功能飲料的高速增長(zhǎng)以及紅牛繼續(xù)轉(zhuǎn)變營(yíng)銷策略開(kāi)拓潛在客戶，紅牛的產(chǎn)量必將持續(xù)快速增長(zhǎng)，繼續(xù)推動(dòng)奧瑞金業(yè)績(jī)提升。
    轉(zhuǎn)型升級(jí)二片罐，加多寶化身新動(dòng)力。12 年前三季度數(shù)據(jù)顯示，加多寶占據(jù)涼茶行業(yè)73%的市場(chǎng)份額，可謂一枝獨(dú)秀。伴隨其轉(zhuǎn)型升級(jí)，開(kāi)拓二片罐市場(chǎng)，加多寶將成為奧瑞金業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)協(xié)議，浙江加多寶每年向公司采購(gòu)二片飲料罐數(shù)量不低于其每年用罐需求總量的50％，廣東加多寶每年向公司采購(gòu)二片飲料罐數(shù)量不低于其每年用罐需求總量的12%。
    結(jié)構(gòu)優(yōu)化降成本，毛利率穩(wěn)居高位。受益于大客戶紅牛罐子的高毛利以及公司貼近式生產(chǎn)的低運(yùn)輸成本，公司毛利率在同行業(yè)遙遙領(lǐng)先。13 年，隨著公司二片罐占比的增加，毛利或?qū)⒄w下滑，但同時(shí)，隨著公司易拉罐蓋項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司大部分蓋子需要對(duì)外采購(gòu)的現(xiàn)狀將有所改善，一定程度上可以降低原材料的成本，因此公司未來(lái)毛利將繼續(xù)維持高位。
    給予“買入”評(píng)級(jí)。根據(jù)公司產(chǎn)能投放進(jìn)度和下游大客戶需求情況，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年?duì)I業(yè)收入分別為46.59，60.58，78.76 億元，凈利潤(rùn)分別為5.13，6.31 和8.01 億元，對(duì)應(yīng)的每股收益分別為1.67 元，2.06 元和2.61 元。