>> 上海證券-駱駝股份(601311)戰(zhàn)略布局完成,主業(yè)穩(wěn)步增長-130416
| 上傳日期： |
2013/4/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
跑贏大市（首次） |
作者： |
楊彥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司動態(tài)
駱駝股份近期發(fā)布年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.7 億，同比增長29.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.81 億，同比增長50.2%。公司同時公布分紅預案：擬10 股派1.7 元。
主要觀點
產(chǎn)業(yè)布局完成，產(chǎn)能穩(wěn)步釋放
截止 2012 年底，公司駱駝襄陽、駱駝華中、駱駝華南的生產(chǎn)布局已經(jīng)完成，其中襄陽600 萬kVAh 募投項目已經(jīng)建成，華中400 萬kVAh 項目建設進度過半，未來整體產(chǎn)能將得到穩(wěn)步釋放。此外，戴瑞米克隔膜公司一期工程已建成投產(chǎn)，楚凱冶金公司一期10 萬噸廢舊蓄電池項目也處于試生產(chǎn)階段。整體來看，公司的產(chǎn)品結構和市場結構日益優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善。
主業(yè)穩(wěn)健，今年仍有望高增長剔除非經(jīng)常性損益，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務利潤較上年同比增長30%，遠高于行業(yè)增速；整體毛利率則由上年的21.7%降至20.4%。
總體保持穩(wěn)定。
公司今年經(jīng)營目標是凈利潤同比增長不低于 25%，考慮到2012年公司凈利潤包含了土地搬遷補償?shù)雀哳~非經(jīng)常性損益，我們認為今年要實現(xiàn)以此為基準的目標增速并不容易，但我們總體判斷，2013年公司主營收入增速仍能保持30%以上，而主營業(yè)務利潤增速則有望達到40%左右，因此主業(yè)高增長的態(tài)勢并沒有改變。
產(chǎn)業(yè)整合和股權激勵將保證公司中長期發(fā)展
受環(huán)保整頓影響，目前鉛酸電池行業(yè)集中度正逐步提升，根據(jù)《促進鉛酸蓄電池和再生鉛產(chǎn)業(yè)規(guī)范發(fā)展的意見》的規(guī)劃，到2015 年，廢鉛酸蓄電池的回收和綜合利用率達到90%以上，鉛循環(huán)再生比重超過50%，而對廢鉛酸蓄電池生產(chǎn)再生鉛的企業(yè)，則繼續(xù)實行增值稅即征即退50%的稅收優(yōu)惠政策。我們認為公司作為行業(yè)內(nèi)較早完成環(huán)保整治要求的龍頭企業(yè)，未來將在優(yōu)勝劣汰的產(chǎn)業(yè)整合中充分受益。
此外，根據(jù)公司去年獲準實施的股權激勵方案，行權解鎖條件為2013-2015 年復合增長率不低于25%，我們認為該方案設定的經(jīng)營目標并不低，應該有助于調(diào)動激勵對象的經(jīng)營積極性。
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