>> 平安證券-駱駝股份(601311)公司一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：盈利能力穩(wěn)定、區(qū)域布局進(jìn)一步完善-130426
| 上傳日期： |
2013/4/26 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王德安，余兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)
駱駝股份發(fā)布2013 年一季報(bào)：1Q13 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.6%為10.9 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.4%為1.3 億，即每股收益0.15 元。
平安觀點(diǎn)
收入增幅略低于預(yù)期。鉛價(jià)下行致部分經(jīng)銷商有觀望情緒1Q13 公司收入同比增長(zhǎng)15.6%環(huán)比減少5.5%，凈利潤(rùn)同比增幅略高于收入增幅。1Q13 毛利率同比環(huán)比均有增長(zhǎng)為22.2%，費(fèi)用率同比略有增長(zhǎng)環(huán)比減少為7.9%。盈利能力繼續(xù)保持穩(wěn)定。
公司在汽車售后維修市場(chǎng)定價(jià)靈活，鉛價(jià)聯(lián)動(dòng)，每旬都可能調(diào)整。年初以來(lái)鉛價(jià)下跌，估計(jì)部分經(jīng)銷商有觀望情緒并可能推遲進(jìn)貨，導(dǎo)致公司一季度收入增幅略低于市場(chǎng)預(yù)期。
駱駝東北成立、區(qū)域布局進(jìn)一步完善
華東、華中地區(qū)為公司銷售的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域，2012 年華東+華中以外的區(qū)域貢獻(xiàn)的收入占比進(jìn)一步提升至近40%。2012 年公司在華北、東北、華南、西北地區(qū)的收入大幅增長(zhǎng)。2012 年公司完成了駱駝襄陽(yáng)、駱駝華中、駱駝華南的生產(chǎn)布局。2012 年9 月6 日，公司與安圖縣人民政府簽訂投資意向書，計(jì)劃投資約10 億在吉林省安圖縣投資興建"年產(chǎn)600 萬(wàn)KVAH 全循環(huán)新型高性能密封蓄電池項(xiàng)目"。2013 年3 月4 日，駱駝東北已完成工商注冊(cè)登記，開始組織建設(shè)。
公司計(jì)劃"十二五"末在襄陽(yáng)區(qū)域以外形成1200 萬(wàn)kVAh 左右產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)全國(guó)性的戰(zhàn)略布局，節(jié)省物流成本，提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
2013 年鉛蓄電池環(huán)保趨嚴(yán)、龍頭受益
公司全資子公司駱駝集團(tuán)襄陽(yáng)蓄電池有限公司通過(guò)國(guó)家環(huán)保部開展的鉛蓄電池和再生鉛企業(yè)環(huán)保核查，入圍第一批10 家符合環(huán)保法律法規(guī)要求的鉛蓄電池和再生鉛企業(yè)名單。
2013 年3 月12 日五部門聯(lián)合出臺(tái)促進(jìn)鉛酸蓄電池和再生鉛產(chǎn)業(yè)規(guī)范發(fā)展意見，要求加大落后產(chǎn)能淘汰：立即淘汰開口電池產(chǎn)能，鼓勵(lì)企業(yè)兼并重組提升產(chǎn)業(yè)集中度；嚴(yán)格行業(yè)準(zhǔn)入及生產(chǎn)許可管理；強(qiáng)化項(xiàng)目審批管理；推進(jìn)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步；并將加大財(cái)政資金支持力度及針對(duì)利用廢鉛酸電池生產(chǎn)再生鉛的企業(yè)落實(shí)稅收優(yōu)惠政策。
2013 年3 月21 日工信部印發(fā)了《2013 年工業(yè)節(jié)能與綠色發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案》。重點(diǎn)選擇了電機(jī)、鉛酸蓄電池行業(yè)開展2013 年工業(yè)節(jié)能與綠色發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)。其中涉鉛行業(yè)綠色發(fā)展計(jì)劃內(nèi)容有：1）印發(fā)促進(jìn)鉛酸蓄電池和再生鉛產(chǎn)業(yè)規(guī)范發(fā)展的意見；2）實(shí)施鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入管理；3）實(shí)施再生鉛行業(yè)準(zhǔn)入管理；4）建設(shè)鉛再生循環(huán)利用示范工程；5）建設(shè)鉛循環(huán)利用體系。
涉鉛行業(yè)綠色發(fā)展計(jì)劃實(shí)施具體時(shí)間進(jìn)度為：
1）國(guó)務(wù)院批復(fù)意見，與有關(guān)部門聯(lián)合印發(fā)促進(jìn)鉛酸蓄電池和再生鉛產(chǎn)業(yè)規(guī)范發(fā)展的意見，部署落實(shí)有關(guān)任務(wù)（3 月）；
2）發(fā)布《關(guān)于做好〈再生鉛行業(yè)準(zhǔn)入條件〉實(shí)施工作的意見》（4 月）；
3）利用中央財(cái)政清潔生產(chǎn)資金渠道，支持鉛酸蓄電池和再生鉛企業(yè)實(shí)施清潔生產(chǎn)技術(shù)示范（9 月）；4）實(shí)施鉛酸蓄電池、再生鉛行業(yè)準(zhǔn)入管理，建設(shè)鉛再生循環(huán)利用示范工程（全年）；
5）按照淘汰落后產(chǎn)能工作總體部署，落實(shí)鉛酸蓄電池和再生鉛行業(yè)淘汰企業(yè)名單，利用中央財(cái)政淘汰落后產(chǎn)能專項(xiàng)資金，支持落后產(chǎn)能淘汰（全年）；
6）推進(jìn)鉛資源循環(huán)利用體系建設(shè)。支持再生鉛企業(yè)與汽車4S 店、維修店、鉛酸蓄電池銷售網(wǎng)點(diǎn)、報(bào)廢汽車回收公司等建立商業(yè)化的鉛酸蓄電池回收模式；協(xié)調(diào)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三家電信運(yùn)營(yíng)商，與試點(diǎn)省份鉛酸蓄電池、再生鉛企業(yè)簽訂鉛酸蓄電池定向回收利用協(xié)議；批復(fù)試點(diǎn)地區(qū)鉛酸蓄電池及再生鉛回收體系建設(shè)實(shí)施方案（全年）。
同時(shí)也提到加大財(cái)政資金支持力度并將按照《關(guān)于促進(jìn)鉛酸蓄電池和再生鉛產(chǎn)業(yè)規(guī)范發(fā)展的意見》，建立部門協(xié)調(diào)工作機(jī)制，分工落實(shí)有關(guān)任務(wù)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們認(rèn)為隨著經(jīng)銷商電池儲(chǔ)貨量減少，持有觀望情緒的經(jīng)銷商將開始正常進(jìn)貨；此外環(huán)保整治趨嚴(yán)將在后續(xù)幾個(gè)季度對(duì)公司業(yè)績(jī)形成更大的支撐力度。
維持公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為 2013 年、2014 年每股收益分別為0.65 元、0.81 元及“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）鉛價(jià)大幅波動(dòng)。
2）環(huán)保治理嚴(yán)格程度將影響業(yè)內(nèi)大量小企業(yè)退出節(jié)奏快慢，從
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