>> 東興證券-梅花集團(600873)中小市值個股精選系列：產(chǎn)品領先戰(zhàn)略和低成本戰(zhàn)略助力公司突出重圍-130607
| 上傳日期： |
2013/6/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
王明德 |
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報告摘要：
公司實施產(chǎn)品領先戰(zhàn)略和低成本戰(zhàn)略。公司最初由味精起家，后積極進行其他氨基酸品種的技術(shù)儲備，領先于行業(yè)大力發(fā)展蘇氨酸、賴氨酸等非味精類氨基酸產(chǎn)品，在國內(nèi)取得產(chǎn)品領先優(yōu)勢。（慧博投研資訊）在生產(chǎn)布局方面，堅持低成本戰(zhàn)略。在完全競爭的薄利小行業(yè)中，低成本戰(zhàn)略和產(chǎn)品領先戰(zhàn)略使公司業(yè)績和抗風險能力遠好于行業(yè)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)規(guī)劃方面，短期規(guī)劃是維持現(xiàn)有的味精產(chǎn)能，大力發(fā)展氨基酸品種；中長期規(guī)劃是往下游發(fā)展調(diào)味品及醫(yī)藥中間體，進入細分高盈利性下游行業(yè)。公司愿景是成為“中國領先的調(diào)味品企業(yè)”；在醫(yī)藥中間體環(huán)節(jié)，公司現(xiàn)有產(chǎn)品包括色氨酸、谷氨酰胺、肌苷、鳥苷、纈氨酸、脯氨酸、異亮氨酸等，并開始投資普魯蘭多糖植物膠囊生產(chǎn)線。
短期業(yè)績將逐季改善。短期看，蘇氨酸和賴氨酸短期內(nèi)受禽流感影響有所回落，但是高速的需求增長將帶動價格回歸正常水平。2013-2015 年公司業(yè)績增長主要來自于新疆基地產(chǎn)能的投放，新疆基地建成相當于再造了一個梅花集團。
結(jié)論：公司已經(jīng)不是傳統(tǒng)意義上的味精企業(yè)；其未來的增長動力主要來自于飼料用氨基酸產(chǎn)能的投放及橫向、縱向“一體化”的擴張。
我們預測2013-2015 年的每股收益為0.26 元、0.40 元和0.56 元，三年復合增速超過40%。公司業(yè)績將逐季改善，給予“強烈推薦”的投資評級。
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