>> 銀河證券-東睦股份(600114)中報預(yù)增公告點(diǎn)評：催化劑現(xiàn)身,維持推薦評級-130628
| 上傳日期： |
2013/6/28 |
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| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
胡皓 |
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1．事件
公司28日發(fā)布公告稱，2013年中期業(yè)績同比增長85%-115%。折合每股收益0.185-0.215元。（慧博投研資訊）
2．我們的分析與判斷
（一）總體結(jié)論
1）催化劑來臨，維持推薦評級
我們認(rèn)為公司股價上漲存在三個可能的催化劑：業(yè)績增長被市場認(rèn)可、我國汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)的提高（或預(yù)期提高）、國內(nèi)VVT產(chǎn)能繼續(xù)超預(yù)期。從此次中報預(yù)增來看，我們業(yè)績增長的催化劑已經(jīng)到來。
由此，我們認(rèn)為2013年、2014年EPS0.45、0.7元預(yù)測的確定性在增加，短期增長主要來自于收入的增加、子公司生產(chǎn)經(jīng)營水平的持續(xù)提升；長期則來自于公司戰(zhàn)略規(guī)則進(jìn)入豐收期、新產(chǎn)品巨大市場潛力和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的自然增長。
2）服務(wù)“清潔空氣”，朝陽行業(yè)的龍頭應(yīng)享受估值溢價
公司新產(chǎn)品VVT用粉末冶金部件，可減少汽車油耗和尾氣排放，屬“服務(wù)清潔空氣”概念。據(jù)草根調(diào)研，VVT產(chǎn)能在國內(nèi)正在鋪開中，其部件粉末冶金件未來的年市場容量30-35億左右。
公司不僅將在VVT的大發(fā)展中搶得先機(jī)，在傳統(tǒng)的鐵基粉末冶金件更是絕對的市場龍頭預(yù)期傳統(tǒng)的鐵基粉末冶金件存在6-10倍的發(fā)展空間。處于龍頭地位的東睦股份，理應(yīng)享有一定的估值溢價。
（二）維持13、14年EPS0.45、0.7元的預(yù)測
我們維持2013、2014年EPS0.45、0.7元，同比增長分別為140%、55%的業(yè)績預(yù)測不變。
1）理論上，下半年將高于上半年業(yè)績
從歷史看，公司分季度的EPS，二季度、四季度為高點(diǎn)，三季度隨后，最低為一季度。以上的邏輯解釋可從公司下游存在一定的季節(jié)性（特別是下游家電）方面解釋——即二季度和四季度為旺季，一季度包則含春節(jié)因素。
所以，從歷史和邏輯兩個維度分析，下半年業(yè)績一般高于上半年。
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