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預(yù) 計(jì)降價(jià)對(duì)盈利影響有限 維持“買入”評(píng)級(jí)
    事件：公司嬰幼兒配方奶粉主要品項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)出廠價(jià)下調(diào)5-20%
    公司公告從13年7月10日起，對(duì)嬰幼兒配方奶粉主要品項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)出廠價(jià)下調(diào)5-20%，表示其通過費(fèi)用控制、調(diào)整營銷策略、優(yōu)化供應(yīng)鏈等方式消化，調(diào)價(jià)不會(huì)對(duì)13年業(yè)績產(chǎn)生顯著影響，且有利于提升公司市場競爭力和占有率。
    點(diǎn)評(píng)：打壓“虛高”， 對(duì)本土龍頭企業(yè)利潤影響有限
    我們認(rèn)為近期政府對(duì)部分企業(yè)反壟斷調(diào)查的目的是整頓價(jià)格“虛高”的市場，對(duì)行業(yè)整體銷售額影響有限。我們預(yù)計(jì)，若超高端產(chǎn)品價(jià)格下降，對(duì)小企業(yè)影響最大；對(duì)外資奶粉企業(yè)盈利會(huì)有一定沖擊；而對(duì)本土龍頭企業(yè)利潤影響有限，因其可通過降低渠道費(fèi)用保證利潤，并通過渠道優(yōu)勢擴(kuò)大市場份額。
    影響：我們認(rèn)為降價(jià)對(duì)公司13/14年EPS影響有限
    我們認(rèn)為：1）降價(jià)將分別影響13/14年收入4%/3%；2）公司營銷改革帶來費(fèi)用使用效率大幅提升，降價(jià)會(huì)減少相應(yīng)的地面投入費(fèi)用，且降價(jià)導(dǎo)致的對(duì)經(jīng)銷商價(jià)差補(bǔ)貼不會(huì)太大。綜合考慮降價(jià)降費(fèi)用后，我們認(rèn)為其對(duì)13/14年凈利潤影響在0-3%之間。