>> 中山證券-正海磁材(300224)前景光明,短期承壓-130711
| 上傳日期： |
2013/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
李一為，孔祥鵬 |
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事項： 公司發(fā)布2013年半年度業(yè)績預告，上半年實現(xiàn)盈利1884.49 萬元-3768.99 萬元，同比下降60%-80%。
主要觀點：
需求有所好轉，但低于市場預期。公司產(chǎn)品為燒結釹鐵硼，下游應用領域為風力發(fā)電、節(jié)能電梯、變頻空調(diào)、EPS、新能源汽車等，二季度以來，國內(nèi)風電市場復蘇，下游需求有所好轉。公司當前產(chǎn)能4300噸，在建產(chǎn)能2000噸，預計2014年6月達產(chǎn)。市場預計二季度開工率恢復到70%左右，根據(jù)下游需求情況以、稀土價格走勢以及公司業(yè)績預告，我們推測上半年公司產(chǎn)銷量為800噸左右，小幅低于市場預期。
產(chǎn)品毛利率維持穩(wěn)定。上半年公司所需主要原材料氧化鐠釹均價為30.1萬/噸，同比下降29%，環(huán)比下降12%，氧化鏑1847.4元/千克，同比下降63%，環(huán)比下降45%，原材料占營業(yè)成本80%左右。釹鐵硼產(chǎn)品從N50來看，上半年均價為221.8元/千克，同比下降29%，環(huán)比下降14%，從以往來看公司產(chǎn)品售價比N50高出50%左右。我們預計公司毛利率不會較大幅度下滑，應能維持20%-25%。
業(yè)績低于市場預期。公司預告業(yè)績低于市場預期，我們認為一方面由于產(chǎn)品產(chǎn)銷量低于預期，另一方面有可能受到向日立金屬支付專利授權一次性費用的影響。
盈利預測與投資建議：預計公司2013-2015年實現(xiàn)每股收益為0.45/0.82/1.06元，對應市盈率為39.44/21.65/16.61，估值合理，考慮到公司未來產(chǎn)能的擴張、獲得日立金屬授權之后海外市場的開拓，長期看好，短期提醒注意中報業(yè)績影響帶來的回調(diào)。
風險提示： 下游需求復蘇不及預期，海外市場開拓進展不順。
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