>> 民生證券-唐人神(002567)中報略低于預(yù)期-130712
| 上傳日期： |
2013/7/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王鶯 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
近日，公司發(fā)布2013年半年度業(yè)績預(yù)告修正公告，歸屬于上市公司的凈利潤為3,760萬元－6,267萬元，比上年同期變化幅度為－40%-0%，略低于市場預(yù)期。
二、 分析與判斷
禽流感和終端養(yǎng)殖虧損同時阻礙公司業(yè)績增長公司2013年1季報預(yù)估上半年凈利潤比去年同期變化幅度為－30%-0%，近日發(fā)布公告凈利潤下調(diào)10%，其主要原因有：一、受禽流感的影響，禽類產(chǎn)品價格快速下降，公司投資遼寧曙光收入影響較大，其中1-5月份盈利約600萬元，僅僅6月份就虧損約1200萬元；二、受下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損，飼料銷售增長明顯放緩。1-6月份，公司禽料銷量同比下滑約30%，豬料銷量同比增長10%左右，增長速度明顯放緩；另外，公司種豬銷售沒有放量，肉品銷量增長幅度不大；三、2012年1-6月，公司出售東方華墾（北京）糧油有限公司股權(quán)取得收益1,182萬元以及銀行利息收入約850萬元，和去年同期相比今年將減少約2000萬元收入。我們預(yù)計扣非后的凈利潤略低于去年同期。
投入和費用增加也導(dǎo)致業(yè)績增長低于預(yù)期今年1-6月，禽流感的影響和生豬行業(yè)的不景氣。公司果斷地加大了投入開拓市場。特別是今年提出的價值營銷戰(zhàn)略，公司通過會議價值營銷和種豬銷售提升了直銷大客戶的比例，但同時也增加了公司運營成本，致使公司業(yè)績同比下降。今年1季度，公司銷售、管理和財務(wù)費用分別為5983.10萬元、4758.43萬元和421.88萬元，同比增長6.99%、3.82%和150.28%。我們認為上半年的三項費用的增加也將直接導(dǎo)致公司業(yè)績增長放緩。
三、 盈利預(yù)測與投資建議預(yù)計公司2013-2014年飼料銷量分別為220萬噸和280萬噸，種豬銷量分別為2.4萬頭和3萬頭。預(yù)計2013-2014年公司實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤2.20億元和2.81億元，凈利潤增速分別為27.65%和25.96%，對應(yīng)每股收益0.53元和0.68元，合理估值10-13元，"強烈推薦"評級。
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