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    一、 事件概述
    近日我們對(duì)唐人神公司以及生豬養(yǎng)殖戶進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，并與管理層對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了充分地交流。
    二、 分析與判斷
    2013年飼料直銷量顯著提升公司飼料銷售分經(jīng)銷和直銷兩種方式，其中經(jīng)銷噸毛利200元左右，直銷噸毛利250～270元。2011年公司直銷量占比6%，2012年直銷量占比13%，2013年一季度直銷量占比15%，預(yù)計(jì)2013年全年飼料直銷量占比30%。
    組合營(yíng)銷戰(zhàn)略確保飼料銷量快速增長(zhǎng)
    一、"美神"種豬"三高一低"優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)公司利用優(yōu)良公豬精可以使公司快速覆蓋現(xiàn)有公司客戶，覆蓋率達(dá)50%左右，母豬品種改良效果明顯；二、全程營(yíng)養(yǎng)套餐是公司飼料系列產(chǎn)品，為母豬、生豬及育肥豬提供各個(gè)階段的營(yíng)養(yǎng)飼料；三、公司12345、133、7060、512以及5+5+5模式全面展開(kāi)，全方位為客戶提供價(jià)值服務(wù)；四、公司提供金融擔(dān)保服務(wù)戰(zhàn)略，提供第三方幫助養(yǎng)殖戶提供資金購(gòu)買公司飼料。
    高價(jià)收購(gòu)生豬戰(zhàn)略增強(qiáng)養(yǎng)殖戶粘性公司自3月23日～4月20日已經(jīng)啟動(dòng)4000多萬(wàn)元資金收購(gòu)市場(chǎng)生豬，累計(jì)收購(gòu)8000多頭，目前收購(gòu)價(jià)格6.6元/斤，高于6.2元/斤的市場(chǎng)平均價(jià)格，公司生豬收購(gòu)為資金緊張的養(yǎng)殖戶提供支持，養(yǎng)殖戶在生豬價(jià)格的低迷的情況下每頭生豬少虧損100元，同時(shí)養(yǎng)殖戶將所得的資金用于購(gòu)買公司飼料，公司這種相對(duì)高價(jià)的生豬收購(gòu)行為一方面減少了養(yǎng)殖戶的虧損，另一方面也增加了公司飼料的銷量。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2014年飼料銷量分別為268萬(wàn)噸和361萬(wàn)噸，種豬銷量分別為2.5萬(wàn)頭和3萬(wàn)頭，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為2.34億元和3.49億元，凈利潤(rùn)增速分別為32.5%和49.6%，對(duì)應(yīng)每股收益0.85元和1.27元，合理估值17-20元，給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。