>> 民生證券-唐人神(002567)“美神”種豬驅(qū)動“駱駝”飼料銷量快速增長-130409
| 上傳日期： |
2013/4/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王鶯 |
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此報告為加密報告 |
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報告摘要：
預計2013年飼料銷量268萬噸，同比增長30%
我們預計2013 年公司飼料銷量268 萬噸，同比增長30%。新的增長點包括：1、2012年36 家飼料子公司銷量206 萬噸，2013 年自然增長率18%，新增銷量37 萬噸；2、2013 年1000 萬頭生豬產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟有望覆蓋300 萬頭生豬，預計將新增24 萬噸飼料銷量；3、新增2.5 萬頭種豬帶動1.8 萬噸種豬料。
“美神”種豬“三高一低”優(yōu)勢明顯，有望增強養(yǎng)殖戶粘性
“美神”種豬來自美國頂級育種公司――華特希爾，華特希爾擁有美國最優(yōu)秀的大白豬育種場，在美國排位前100 名的大白豬中有70 名是來自該場的種豬或是其后裔。公司種豬測定覆蓋率超過70%，聘請分子育種專家黃路生團隊對“美神”核心種豬群進行選配，聘請陳瑤生院士每月為公司做種豬常規(guī)養(yǎng)殖指導。公司“美神”種豬“三高一低”優(yōu)勢明顯，高繁殖性能、高屠宰率、高瘦肉率、低料重比，年產(chǎn)子22 頭左右，超過行業(yè)平均3 頭左右，料肉比約為2.4，公司計劃2011-2015 年投資20 億元新建9 個原種豬場和20 個擴繁種豬場。
公司發(fā)布1000萬頭生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展聯(lián)盟規(guī)劃
2012 年10 月公司發(fā)布1000 萬頭生豬產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)展規(guī)劃，該規(guī)劃將加速養(yǎng)殖戶從散養(yǎng)向規(guī)?；B(yǎng)殖快速轉(zhuǎn)變，低效率低技術(shù)養(yǎng)豬將被市場淘汰。公司利用“美神”種豬牽引大規(guī)模養(yǎng)殖戶，附加種豬終生監(jiān)測服務、生豬遠程監(jiān)控服務、疫病防疫服務、藥品低價服務以及貸款擔保等綜合服務，采用會議價值營銷手段，做到養(yǎng)殖戶與公司服務實時對接，既提高了服務效率，同時又將公司種豬飼料及種豬飼料有效地銷售給聯(lián)盟大客戶。公司自上而下產(chǎn)業(yè)模式預計2015 年將帶動1000 萬生豬規(guī)模，年出欄600 萬頭生豬，公豬站60 個，年供精液50 萬份，同時也將帶動350 萬噸飼料供應量。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2013-2014 年飼料銷量分別為268 萬噸和361 萬噸，種豬銷量分別為2.5 萬頭和3 萬頭，歸屬于母公司的凈利潤分別為2.34 億元和3.49 億元，凈利潤增速分別為32.5%和49.6%，對應每股收益0.85 元和1.27 元，合理估值17-20 元，給予“強烈推薦”評級。
風險提示
自然災害疫情風險、公司1000 萬生豬產(chǎn)業(yè)一體化聯(lián)盟不達飼料銷量預期。
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