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事件
    唐人神公布兩家新飼料廠完成工商登記
    全資子公司湘潭湘大駱駝飼料有限公司于3 月15 日完成工商登記注冊(cè)，地處湖南湘鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，法定代表人周永紅；全資子公司肇慶湘大駱駝飼料有限公司于1 月31 日完成工商登記注冊(cè)，地處四會(huì)市大沙圩大布集鎮(zhèn)，法定代表人陽(yáng)強(qiáng)；簡(jiǎn)評(píng)
    公司飼料產(chǎn)能逐漸穩(wěn)步擴(kuò)張
    上市前產(chǎn)能258 萬噸，2012 年公司產(chǎn)能擴(kuò)張到370 萬噸，而規(guī)劃中的產(chǎn)能由192 萬噸，8 家規(guī)劃建設(shè)飼料基地已經(jīng)有6 家陸續(xù)完成工商登記，我們預(yù)計(jì)將在2014 年全部建成，未來兩年飼料產(chǎn)能可支撐20%以上的飼料銷量復(fù)合增長(zhǎng)。
    營(yíng)銷改善提升利潤(rùn)率，估值有提升空間
    唐人神產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)主動(dòng)調(diào)整正切合下游養(yǎng)殖行業(yè)變化，未來出欄幾千頭的養(yǎng)殖場(chǎng)將成為主流，公司加大對(duì)規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)營(yíng)銷力度，2013 年預(yù)計(jì)將規(guī)模養(yǎng)殖銷售占比從10%提升到30%，大客戶直銷可提升公司利潤(rùn)率且增強(qiáng)客戶粘性；規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)崛起促進(jìn)了精細(xì)化養(yǎng)殖技術(shù)推廣，階段喂料將成趨勢(shì)，公司加大前端料的推廣力度，前端料僅占飼料15%，未來提升空間大。
    估值上，按2012 年業(yè)績(jī)，唐人神估值只有21 倍，明顯低于飼料行業(yè)29 倍平均PE，隨著公司在銷售結(jié)構(gòu)上的不斷調(diào)整，未來估值有很大上升空間。
    盈利預(yù)測(cè)
    看好公司飼料+種豬的發(fā)展戰(zhàn)略，二季度是養(yǎng)殖最差的時(shí)候，飼料行業(yè)將受到影響，下半年豬價(jià)反彈概率大，飼料行業(yè)也將回暖，唐人神在規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)上發(fā)力將穩(wěn)定銷量，2013 年飼料銷量增長(zhǎng)將在20%-30%，種豬銷售3 萬頭，2012-2014 年EPS 為：0.64 元、0.83 元、1.04 元，維持“買入”評(píng)級(jí)，25 倍PE，目標(biāo)價(jià)20.8 元。