久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資建議：
    預計公司2013-2015 年每股收益為0.15、0.2、0.24 元，對應動態(tài)PE 為42X、30X、25X。考慮到聚晶復合片長期景氣向上，公司客戶認證不斷取得突破，我們維持“推薦”評級。
    要點：
    營業(yè)外收入大幅減少使得凈利潤下滑。公司發(fā)布業(yè)績快報，預計2013年1-6月歸屬上市公司凈利潤同比下滑10%-25%，實現凈利潤1,289 萬元—1,547萬元。凈利潤下滑的主要原因是公司收到的政府補貼同比減少80%以上（2012年上半年營業(yè)外收入424萬）。
    收入和營業(yè)利潤同比增長。2013 年1-6 月，公司營業(yè)收入和營業(yè)利潤同比增長0%-10%，產品綜合毛利率將較一季度（40.06%）略有上升。主業(yè)增長符合我們預期。
    公司所處的聚晶復合片是金剛石產業(yè)鏈最具投資價值的環(huán)節(jié)上游（金剛石單晶）擴產有序進行，價格下行趨勢確立。中國單晶金剛石在2001 年至2011 年產量高速增長，復合增長率為21.3%。根據各大廠商的擴產計劃來看，未來三年供給仍將維持10-20%的增長。
    供給的增加及合成單晶用原材料（石墨、觸媒）價格的下降和生產工藝的改進，使得單晶價格在中長期內將處于下降通道（今年價格較去年下降10%-15%）。
    需求空間廣闊，天然氣開采帶來大市場。我國天然氣緊缺，預計2015年我國天然氣的需求缺口將由2012 年400 億立方米擴大至750 億立方米，2020 年缺口將達到900 億立方。我國氣田開采環(huán)境惡劣，PDC鉆頭將繼續(xù)取代硬質合金鉆頭。預計到2015 年國內僅石油天然氣開采聚晶復合片市場規(guī)模為8.9 億。
    進入壁壘高，進口替代空間大。聚晶復合片業(yè)務壁壘主要是技術壁壘和認證壁壘。石油地質鉆頭用PCD 復合片近70%為美國合成、DI公司、元素六公司所壟斷，國內企業(yè)合計僅占3%。