>> 齊魯證券-宏大爆破(002683)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)礦山爆破服務(wù)商-130715
| 上傳日期： |
2013/7/16 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
曾暉 |
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礦山爆破行業(yè)正在經(jīng)歷深刻的變革，傳統(tǒng)的自主爆破模式正逐漸被專業(yè)的民爆服務(wù)替代，2000 多億的市場容量為參與民爆服務(wù)的企業(yè)打開了成長空間。我們認(rèn)為，未來這個行業(yè)將有百億級的民爆服務(wù)企業(yè)出現(xiàn)，擁有技術(shù)優(yōu)勢、行業(yè)聲譽高、資質(zhì)齊全的公司將抓住行業(yè)轉(zhuǎn)變的機會，脫穎而出成為行業(yè)翹楚。
并購時代全面到來。大中型礦山爆破服務(wù)市場新進(jìn)入者增多、但原材料端和客戶端均稀缺：1）民爆器材生產(chǎn)企業(yè)向服務(wù)轉(zhuǎn)型，礦山爆破服務(wù)競爭者增多，但多為在民爆器材生產(chǎn)企業(yè)；2）原材料民爆器材的生產(chǎn)由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)和國家管控影響，總產(chǎn)能基本沒有增長；3）客戶以大型國企/央企為主，鮮有新進(jìn)入者。同時，礦主手里還掌握了100 多萬噸的炸藥產(chǎn)能有待整合。我們判斷并購將成為民爆服務(wù)行業(yè)的主旋律。通過爭奪稀缺的大客戶資源，礦山爆破服務(wù)商可以獲取有限的原材料資源和獲得長期訂單，新進(jìn)入者也希望以此來快速積累經(jīng)驗。由于大中型礦山多有自建的爆破隊伍，與爆破服務(wù)企業(yè)合作共贏將是礦企外包的最佳模式，大中型礦山爆破服務(wù)將全面進(jìn)入“跑馬圈地”時代。
領(lǐng)先發(fā)力，一線服務(wù)商地位難以動搖。大中型露天礦山在行業(yè)資質(zhì)、技術(shù)人才、品牌經(jīng)驗等方面均存在較高的壁壘，因此目前一線競爭者較少，葛洲壩易普力、中鐵十九局和宏大爆破是服務(wù)商中的三強?？紤]到民爆行業(yè)的特殊性，礦主對安全和經(jīng)驗均有較高的要求，新進(jìn)入者很難在短期內(nèi)逾越，我們認(rèn)為現(xiàn)有第一梯隊的領(lǐng)先優(yōu)勢將在未來的并購潮中繼續(xù)保持。2013 年初，宏大爆破整合了國內(nèi)最大的鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)鞍鋼礦業(yè)的炸藥業(yè)務(wù)，總產(chǎn)能達(dá)19 萬噸，權(quán)益工業(yè)炸藥產(chǎn)能增至15 萬噸，未來有望貢獻(xiàn)爆破收入20 億，打響了其并購整合大中型礦企爆破的第一槍。
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