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    公司今日公告2013 年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，2013 上半年收入2.95 億元，同比增長(zhǎng)24%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.86 億元，同比增長(zhǎng)27%，每股收益0.18 元，符合我們?cè)谥袌?bào)前瞻中的預(yù)期。
    二季度收入繼續(xù)快速增長(zhǎng)，毛利率上升，利潤(rùn)增速大幅快于收入增速。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，可測(cè)算公司2013 年二季度單季實(shí)現(xiàn)收入2.01 億元，同比增長(zhǎng)21%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.63 億元，同比增長(zhǎng)38%，每股收益0.13 元。收入快速增長(zhǎng)主要因?yàn)閮龈扇死w維蛋白粘合劑同比大幅增長(zhǎng)，白蛋白和靜丙增長(zhǎng)平穩(wěn)。由于凍干人纖維蛋白粘合劑毛利率較高，公司整體毛利率有所提升，同時(shí)二季度不存在年終獎(jiǎng)發(fā)放因素，管理費(fèi)用率恢復(fù)正常，使得二季度利潤(rùn)增速大幅高于收入增速。
    收購(gòu)邦和藥業(yè)，若方案順利通過(guò)，從規(guī)模看公司將成為行業(yè)龍頭。公司7 月2日發(fā)布公告，擬向特定對(duì)象發(fā)行9365 萬(wàn)股，收購(gòu)邦和藥業(yè)100%的股權(quán)，同時(shí)向原股東萊士中國(guó)發(fā)行2600 萬(wàn)股，募集配套資金5 億元，若方案順利通過(guò)，將直接增加公司規(guī)模，使得公司成為年投漿量470 噸左右的血制品行業(yè)龍頭企業(yè)。邦和藥業(yè)目前擁有廣西上林、湖南醴陵兩個(gè)單采血漿站，12 年采漿規(guī)模120 噸，公司目前有白蛋白、靜丙、人免和乙免四個(gè)產(chǎn)品批文，八因子和凝血酶原復(fù)合物等產(chǎn)品在研。預(yù)計(jì)13-16 年凈利潤(rùn)8243 萬(wàn)、10485 萬(wàn)、13423 萬(wàn)、17125 萬(wàn)，年復(fù)合增長(zhǎng)27%。
    纖維蛋白膠13 年有望放量，維持增持評(píng)級(jí)：我們暫時(shí)不考慮邦和收購(gòu)，維持公司2013-2015 年每股收益0.60 元、0.71 元、0.81 元，同比分別增長(zhǎng)30%、18%、15%，對(duì)應(yīng)的預(yù)測(cè)市盈率分別為38、32、28 倍。考慮增發(fā)攤薄后，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益0.61、0.74、0.87 元，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率37、30、26 倍。13 年公司投漿量將穩(wěn)步增長(zhǎng)，另外纖維蛋白粘合劑13 年銷量有望翻番，收入過(guò)億，該產(chǎn)品盈利能力高，短期估值偏高，考慮公司未來(lái)可能新批漿站，血制品行業(yè)景氣持續(xù)，維持增持評(píng)級(jí)。