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    事件：
    公司公 布中報，上半年實現營業(yè)收入7.5億元， YOY42.44%；歸 屬母公司凈利潤2.3 億元，YOY29.56%，位于公司前期業(yè)績預告中值。 對此，我們點評如下：  
    2Q單季度收入增速56.1%，預計上半年同店銷量增長7.4%：公司今年終端擴張季度分布較去年相對均勻，疊加提價對銷量影響逐步淡去的影響，公司2Q單季度收入增速56.1%，較一季度提升25.8個百分點， 驗證了我們此前關于收入增速環(huán)比回升的判斷；上半年終端銷售網點3.5萬個，較去年同期（2.8萬個）同比提高25%；考慮提價10%的影響，粗略計算上半年同店銷量增長7.4%，較1Q同店銷量幾乎無增長的情況大幅改善。  
    提價致2Q單季度毛利率同比提高2.3個百分點，期間費用率同比提高1.5個百分點：受去年11月份提價10%的影響，2Q單季度毛利率64.4%，同比提高2.3個百分點；銷售人員增加及品牌投入加大致公司2Q單季度銷售費用率為21.8%，同比提高2.3個百分點，2Q管理費用率和財務費用率分別為9%和-2.2%，同比分別下滑1.8個百分點和提高1個百分點，從而2Q公司凈利率29.7%，同比提高0.4個百分點。  
    預計下半年公司收入增速60%，凈利潤增速將達110%：公司從2012 年開始實施終端精細化管理，并通過廣告宣傳等手段加大品牌推廣力度，我們認為全年同店銷量增長有望達10%左右，疊加終端網點擴張33%和提價10%的影響，全年收入增長有望達到50%以上，從而下半年收入增速將達60%；在提價影響下凈利潤增速有望超過收入增速， 且與去年費用投放分布前低后高不同，今年費用投放相對均勻，下半年凈利潤有望加速釋放，增速有望達110%；重申我們看好湯臣倍健的邏輯：行業(yè)成長性好、民營機制靈活、公司渠道推動力強且品牌影響力逐步提升，公司是值得投資的優(yōu)質成長股。  
    盈利預測及投資建議：預計13-15年營業(yè)收入分別為16.1億、23.7億和33.6億，YOY分別為51%、47%和42%；凈利潤分別為4.45億、6.5 億和9.15億，YOY為分別59%，45%和41%；EPS分別為1.357元、1.973元和2.789元，維持"買入"評級，12個月內目標價70元