>> 國信證券-愛施德(002416)2013年中報點評：確定全面向好,靜待新業(yè)務實質(zhì)進展-130806
| 上傳日期： |
2013/8/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
程成，王念春 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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上半年營業(yè)總收入增長122.85%，歸屬于股東凈利潤增長195.85%， 預計前三季度凈利潤為4.2~4.7 億（去年同期為-2.79 億）
2013 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入197.08 億元，歸屬于母公司股東凈利潤2.58 億元，分別較上年同期增長122.85%和195.85%，EPS 為0.26 元。同時公司預計前三季度凈利潤為4.2~4.7 億元，公司中報不分紅。
多重利好促主營手機分銷業(yè)務大幅回暖
公司主營手機分銷業(yè)務上半年打了一個非常漂亮的翻身仗---大幅度扭虧為盈， 我們認為這一趨勢將至少維持到今年底乃至未來更長時間段，這和我們在6 月份深度報告中提到的幾點理由非常吻合： 1、 公司高度重視庫存管理，避免庫存跌價風險，在管理體系上進行了很大改進（包括新任總裁上任后進行的一系列改革），取得明顯成效。 2、 中國手機市場快速增長，智能機比例顯著提高，促進手機銷量規(guī)模增長。 3、 在保持與三星、蘋果、索尼等國際品牌既有合作的同時，重視新興的國有廠商如華為、中興、酷派、OPPO、小米和魅族的合作，同時加大與運營商的深入合作力度，推出多個有競爭力的合約機產(chǎn)品。 4、 員工同時運作多品牌，個體運營效能及規(guī)模效應提升，費用率顯著降低。
進軍新業(yè)務市場雄心勃勃，靜待后續(xù)的更實質(zhì)進展
公司提出要在移動互聯(lián)網(wǎng)領域進行積極的探索及嘗試，明確以搭建"互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容分發(fā)平臺"（應用、虛擬產(chǎn)品）作為公司未來發(fā)展移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的戰(zhàn)略目標， 可以說公司的移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略進一步清晰了。另公司也已成立了虛擬運營商戰(zhàn)略業(yè)務部與三大運營商進行接洽，試圖憑借多年來積累的渠道和資源優(yōu)勢獲得移動轉售牌照，具體轉售方案大致為：公司將在通信轉售業(yè)務將在合約用戶發(fā)展、數(shù)據(jù)業(yè)務方面，與公司移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務充分協(xié)同，促進公司整體價值提升。
業(yè)績確定全面向好，合理估值為16.75 元，維持"推薦"評級
公司2013 年業(yè)績?nèi)娓纳埔呀?jīng)從很有爭議的話題變換到基本沒有質(zhì)疑了，維持13-14 年的EPS 預計0.67/0.84 元，當前股價基本涵蓋業(yè)績改善的因素，考慮到公司非常有雄心進軍新業(yè)務如搭建"互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容分發(fā)平臺"和移動轉售，我們認為公司合理估值應當進一步上調(diào)至25xPE 即16.75 元，維持"推薦"評級。
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