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 投資建議： 
    公司上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，我們維持對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：2013年-2014年EPS為1.02元和1.17元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為18倍和16倍。公司未來(lái)轉(zhuǎn)型經(jīng)營(yíng)空間較大，在行業(yè)比較中具有估值優(yōu)勢(shì)，維持推薦的投資評(píng)級(jí)。 
 事件： 
    中文傳媒發(fā)布中報(bào)：2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.49億元，比上年同期下降9.39%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.76億元，比上年同期增長(zhǎng)31.94%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3.10億元，比上年同期增長(zhǎng)31.53%；每股收益0.51元，比上年同期增長(zhǎng)21.43%。 
 要點(diǎn)： 
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期。 核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，貿(mào)易業(yè)務(wù)主動(dòng)收縮。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.49億元，比上年同期下降9.39%；其中出版業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)53.06%，毛利率下降3.31%，發(fā)行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)0.85%，毛利率下降2.23%。同時(shí)為了進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，公司適度控制貿(mào)易規(guī)模，物資貿(mào)易收入下降30.53%。整體上毛利增長(zhǎng)7.11%。 
    費(fèi)用控制較好。公司銷售費(fèi)用下降3.65%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)2.46%，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降44.29%。 
    應(yīng)收賬款和存貨增長(zhǎng)較快，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有所下降。上半年公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)43.39%，存貨增長(zhǎng)42.32%。經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流2546萬(wàn)元，下降95.67%，主要原因?yàn)槿ツ旯臼盏讲疬w經(jīng)營(yíng)性補(bǔ)償款。 下半年重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)展。  
    公司定為面向全媒體全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)，在游戲業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、泰國(guó)中文電視臺(tái)收購(gòu)、影視劇制作領(lǐng)域擴(kuò)張、二十一世紀(jì)出版社集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)、其他移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域擴(kuò)展等方面的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型將是下半年關(guān)注的重點(diǎn)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：教材教輔政策波動(dòng)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。