>> 招商證券-中文傳媒(600373)主營業(yè)務超預期發(fā)展,2013年迎來轉型年-130403
| 上傳日期： |
2013/4/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
顧佳 |
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此報告為加密報告 |
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12 年凈利潤同比增長5%，略低于我們的預期，主營業(yè)務增長超出預期。公司12 年凈利潤同比增長5%，略低于我們的預期，但主營業(yè)務同比增長70%，超出預期，我們分析主要是由于公司的出版業(yè)務也就是一般圖書業(yè)務和教材教輔業(yè)務仍然處于一個穩(wěn)定快速的發(fā)展階段，收入同比增長了25.37%和23.30%，顯示公司把握住教輔的改革紅利，進一步擴大了江西省的教輔市場占有率。而公司的物流業(yè)務和物資貿易業(yè)務則實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，特別是物流業(yè)務，同比增長了502%，顯示公司近幾年著力打造的第三方物流業(yè)務，發(fā)展態(tài)勢日趨成熟，客戶不斷增加，品牌效應逐步增強，有望未來幾年在江西省成為僅次于江西郵政的第三方物流企業(yè)，我們預計物流業(yè)務隨著定增募集資金的到位，未來幾年仍將處于一個高速發(fā)展階段，公司后期物流業(yè)務將努力向物流交易平臺，生產供應鏈，保稅物流等高收益業(yè)態(tài)發(fā)展。另外，公司近兩年著力打造的《江西晨報》發(fā)展態(tài)勢比較良好，我們預計2013 年有望實現(xiàn)盈虧平衡，并有望實現(xiàn)盈利。另外，公司營業(yè)外收入大增主要是由于集團廣場購書中心收到相關補償款所導致，投資收益業(yè)務大幅減少主要是由于金融資產業(yè)務投資減少所導致。
對外投資和新媒體業(yè)務開始發(fā)力。公司12 年分別投資了上海千陌網絡科技和麥克米倫世紀咨詢公司，同時在2013 年也公告了投資北京藝融民生投資管理有限公司，從而進一步進軍藝術品市場。另外，公司投資拍攝的電視劇《楚漢爭雄》預計也將在今年上半年播映，從而在全媒體產業(yè)鏈布局。
維持“審慎推薦-A”投資評級：我們預測公司未來三年的業(yè)績分別為0.99 元、1.12 元和1.25 元，對應現(xiàn)在的市盈率只有15 倍、13 倍和12 倍，在整個傳媒板塊和出版板塊中處于估值的最低端，安全邊際較高，但由于整個出版行業(yè)受到數字出版的沖擊較大，以及公司的定增項目產生收益還需一段時間，所以我們維持對公司 “審慎推薦-A”投資評級。
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