>> 長城證券-乾照光電(300102)半年報點評：行業(yè)轉(zhuǎn)暖有望帶來業(yè)績提升-130815
| 上傳日期： |
2013/8/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
王霆，袁琤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：
公司發(fā)布2013 年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.22 億，同比上升14.96%；歸屬母公司的凈利潤為5038 萬，同比下降20.99%。每股凈收益0.17 元。
預(yù)計公司2013-2014 年EPS 為0.42 元、0.51 元，對應(yīng)目前股價PE 為21.6倍、17.6 倍，給予公司“推薦”的投資評級。
要點：
營業(yè)收入穩(wěn)步增長。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.22 億，同比上升14.96%；歸屬母公司的凈利潤為5038 萬，同比下降20.99%。每股凈收益0.17 元。上半年LED 產(chǎn)業(yè)開始回暖，下游應(yīng)用市場需求逐漸轉(zhuǎn)旺。
隨著國家對LED 產(chǎn)業(yè)支持政策的逐步出臺，公司業(yè)務(wù)將穩(wěn)步增長。
主營業(yè)務(wù)毛利率保持平穩(wěn)。上半年公司綜合毛利率34.32%，同比下降8.68 個百分點。凈利率22.67%，同比下降10.32 個百分點。公司主營業(yè)務(wù)為外延片和芯片產(chǎn)品，毛利率40.22%，同比下降2.5 個百分點，基本保持平穩(wěn)。產(chǎn)品毛利率有所下降的主要原因是行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品價格下降。子公司揚州乾照經(jīng)營高亮LED 和三結(jié)砷化鎵太陽電池外延片及芯片等主要業(yè)務(wù)，上半年收入1.81 億，凈利潤3426 萬。子公司廈門乾照科技經(jīng)營主要業(yè)務(wù)之外的項目如零售二級發(fā)光管及LED 顯示等，上半年收入0.60 億，凈利潤-185 萬。非主營業(yè)務(wù)的虧損影響了公司整體盈利能力，導(dǎo)致凈利率有所下降。
產(chǎn)品專業(yè)性強同業(yè)競爭小。公司主營產(chǎn)品包括高亮度四元系LED 外延片芯片以及三結(jié)砷化鎵太陽電池外延片和芯片兩大類產(chǎn)品。公司在高亮度四元系紅、黃光LED 芯片領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，目前公司是國內(nèi)紅黃光LED 芯片產(chǎn)量最大的企業(yè)之一。公司另外一類產(chǎn)品三結(jié)砷化鎵太陽能電池相比單結(jié)砷化鎵太陽能電池光電轉(zhuǎn)化效率高。其中空間用產(chǎn)品由于國外實行禁運，國外產(chǎn)品無法進入國內(nèi)，而國內(nèi)只有極少數(shù)競爭對手能夠生產(chǎn)同類產(chǎn)品，競爭壓力小。地面用產(chǎn)品市場規(guī)模目前較小，而未來將逐漸被光伏電站接受，成為新趨勢。公司提前布局，技術(shù)上已達到國際領(lǐng)先水平，未來地面用產(chǎn)品的放量將給公司帶來新的利潤增長點，風(fēng)險提示：新產(chǎn)品市場開發(fā)不力，市場競爭進一步加劇。
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