>> 山西證券-中穎電子(300327)研發(fā)費用大幅提升,將持續(xù)受益進口替代-130816
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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來源： |
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增持（首次） |
作者： |
張旭 |
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事件追蹤：
公司公布2013年半年報。公司2013年上半年營業(yè)收入為1.59億元，較上年同期增長6.93%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1457.78萬元，較上年同期下滑30.55%；基本每股收益為0.1139元，較上年同期下滑47.92%。歸屬于上市公司凈資產(chǎn)為5.89億元，較上年同期增長2.54%。本期不計劃派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
事件分析：
研發(fā)費用大幅提升，新品逐步貢獻業(yè)績。公司營收穩(wěn)定增長，受研發(fā)費用同比大幅增長32%影響，公司凈利潤出現(xiàn)一定下滑。但先期研發(fā)投入已逐步展現(xiàn)成果，公司正式向市場推出了10款新產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已進入量產(chǎn)，未來公司新產(chǎn)品對于公司收入及利潤的貢獻將逐步增長。
訂單能見度增加，未來將持續(xù)受益進口替代。2013年起，公司的訂單能見度，隨著時間的推移逐漸增加，產(chǎn)品銷售情況開始逐步回溫。公司的競爭對手之一，韓國三星電子(Samsung)于2013年5月30日宣布，將旗下MCU部門出售給美國一家類比芯片廠，并在中國家電市場陸續(xù)停產(chǎn)，由于三星退出的市場領(lǐng)域與公司產(chǎn)品有較大的重疊性，公司近期已陸續(xù)接獲中國客戶轉(zhuǎn)單需求。三星的退出提供了公司在中國家電領(lǐng)域擴大市場份額的機會，許多客戶也更積極的導入設計（design-in）公司的產(chǎn)品，為公司的家用電器類芯片銷售帶來成長動能。
節(jié)能應用類產(chǎn)品增長迅速，新品逐步量產(chǎn)。公司節(jié)能應用類產(chǎn)品的銷售額增長較快，同比增長了82%，占公司的銷售收入比例也由去年的14%，上升到24%，節(jié)能應用類產(chǎn)品線對公司整體營運效益的影響力正逐步擴大。公司鋰電池管理芯片、PMOLED等產(chǎn)品均已呈現(xiàn)高增長趨勢，今年新推智能手機TFT LCD顯屏驅(qū)動芯片，第二季也已順利量產(chǎn)。
盈利預測與投資建議：
盈利預測及投資建議。公司主營家用電器、電腦數(shù)碼和節(jié)能應用類產(chǎn)品芯片，上半年受研發(fā)費用大幅增長導致公司業(yè)績出現(xiàn)一定下滑。但考慮到公司新產(chǎn)品已逐步對公司形成業(yè)績貢獻，且隨著進口替代效應的持續(xù)擴大，公司訂單開始轉(zhuǎn)暖。另外公司將深化某些可應用于穿戴式產(chǎn)品的技術(shù)，短期內(nèi)仍是市場熱點。我們首次給予公司"增持"投資評級。
投資風險： 匯率波動的風險；市場競爭的風險
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