>> 中投證券-捷順科技(002609)下半年業(yè)績有望加速,三季度業(yè)績預(yù)告超預(yù)期-130819
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張鐳 |
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投資要點：
收入穩(wěn)步增長，毛利率有所上升。上半年房地產(chǎn)行業(yè)雖然受一定的政策沖擊，但是銷售數(shù)據(jù)良好，使得下游出入口控制行業(yè)保持了穩(wěn)定增長。公司在增長保持穩(wěn)定的情況下，高端產(chǎn)品持續(xù)增長使得毛利率同比升1.74pt.。
費用控制較好，全面費用率下降趨勢確定。公司前兩年在全國的渠道布局相對完善，13 年新增銷售點減少，銷售費用率下降比較確定。今年的研發(fā)人員招聘數(shù)量較前兩年增速放緩，員工的工資上漲幅度低于12 年，預(yù)計全年管理費用穩(wěn)中有降。
上半年由于未收到銀行利息導(dǎo)致財務(wù)費用較上年下降約200 萬元。
穩(wěn)健經(jīng)營帶來亮眼的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。公司對經(jīng)營風(fēng)險采取了比較嚴(yán)格的控制措施，上市以來應(yīng)收賬款數(shù)額沒有出現(xiàn)明顯增加，13 上半年同比減少約1100 萬元。經(jīng)營現(xiàn)金流繼續(xù)好轉(zhuǎn)，同比增1665 萬元。公司資產(chǎn)負(fù)債率僅13.3%，隨著銷售規(guī)模擴大增加財務(wù)杠桿可為業(yè)績帶來彈性。
公司是出入口控制領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)主要起草者，占據(jù)著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制高點。公司上半年參與到了國家公安部、深圳市公安局和安防產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)盟的標(biāo)準(zhǔn)制定當(dāng)中，完成了一系列的標(biāo)準(zhǔn)制定工作。東莞智能安防社區(qū)平臺試點進(jìn)展良好，下半年有望繼續(xù)擴大范圍。
維持“強烈推薦”評級。預(yù)計公司2013-2015 年EPS 為0.37、0.50 和0.76 元。
公司經(jīng)營穩(wěn)健，下半年業(yè)績有望加速，凈利潤增速存在超預(yù)期可能，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：
房地產(chǎn)政策進(jìn)一步調(diào)控；新產(chǎn)品推廣效果有待進(jìn)一步驗證
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