>> 光大證券-數(shù)字政通(300075)業(yè)績符合預(yù)期，看好下半年智慧城市項目落地前景-130821
| 上傳日期： |
2013/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
浦俊懿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆事件：
公司發(fā)布半年報，收入增長115.2%至1.06 億元，凈利潤增長43.6%至2093 萬元。其中，公司2 季度收入增長125.1%至6439 萬元，凈利潤增長54.8%至1777 萬元。另外，公司上半年新簽合同額達到1.82 億元，同比增長87.1%。
◆并表漢王智通帶來收入與利潤的快速增加
公司收入的大幅增長，一方面來源于數(shù)字城管等原有主業(yè)的需求強勁，另一方面則是來自于并表漢王智通形成的收入增加。上半年，漢王智通分別實現(xiàn)了3709 萬元的收入與509 萬元的凈利潤，如果剔除相關(guān)影響，公司原有業(yè)務(wù)增長40.0%至6898 萬元，而凈利潤增長12.2%至1635 萬元。分業(yè)務(wù)來看，智慧城市管理相關(guān)業(yè)務(wù)仍然占據(jù)公司整體收入的90%以上，而從分類型來看，公司軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)了32.8%的穩(wěn)定增長，系統(tǒng)集成類業(yè)務(wù)則由于受到漢王智通的影響而增加了1084%，而運營服務(wù)業(yè)務(wù)提升196.7%至3569 萬元，成為上半年的增長亮點。另外，由于漢王智通的業(yè)務(wù)中系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)占據(jù)較高的比重，導致公司整體毛利率下降了18.5 個百分點，我們預(yù)計，隨著公司集成類業(yè)務(wù)占比的進一步提升，公司毛利率仍有可能進一步下降。
◆業(yè)務(wù)整合與協(xié)同效應(yīng)明顯，公司在智慧城市領(lǐng)域?qū)⒋笥锌蔀槲覀兛春霉緲I(yè)務(wù)縱向以及橫向的擴展空間?？v向來看，隨著數(shù)字城市管理精細化程度越來越高，細分領(lǐng)域的專用系統(tǒng)數(shù)量在不斷增加，如專門針對地下管線、工地、高架道路等領(lǐng)域的系統(tǒng)正不斷出現(xiàn)，而且項目規(guī)模也在不斷擴大，例如前期公司中標通州項目，單單一個區(qū)的地下管線管理系統(tǒng)規(guī)模就達到了3700 萬元，因此數(shù)字城管有著很大的應(yīng)用深化空間；另外，公司也加強了在城市管理運營服務(wù)方面的拓展，報告期內(nèi)與全國十多個城市新簽署了相關(guān)服務(wù)合同，金額達3000 余萬元。另外，公司還通過并購漢王智通擴展至智能交通、安防等多個領(lǐng)域，我們認為由于各個地方在智慧城市建設(shè)中傾向于和綜合性解決方案商合作，因此公司的橫向擴張一方面擴展了自身業(yè)務(wù)領(lǐng)域，另一方面也有利于維護和增強在行業(yè)中的競爭地位。報告期間，公司積極參與全國智慧城市試點創(chuàng)建工作，并已在多個省份的若干城市開展了智慧城市的方案咨詢工作，我們預(yù)計公司將在今年下半年以及明年迎來更多訂單的落地。
◆維持買入評級，目標價45.0 元
我們維持公司2013-2015 年0.90 元、1.30 元和1.76 元的盈利預(yù)測，認為近期的股價調(diào)整提供了良好的介入時機，維持買入評級，目標價45.0 元。
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