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    數字政通上半年利潤增速44%、基本符合預期。目前數字城管及智能交通均處于高景氣，公司行業(yè)地位穩(wěn)固，且今年并表貢獻較大，全年實現高增長壓力不大。預計公司2013、14年EPS為0.82、1.14元，維持"審慎推薦-A"投資評級。 公司上半年業(yè)績基本符合預期。
    上半年公司實現收入1.1億，同比增長115%；凈利潤2093萬元，增長44%；扣非后凈利潤2059萬元，增長45%。公司綜合毛利率下滑18.5個百分點，我們推測是漢王智通所從事的智能交通業(yè)務毛利率低于公司其他業(yè)務，并表后拉低公司整體毛利率水平。 凈利潤內生增長約19%?？鄢凉h王智通并表的影響，公司上半年實現收入6898萬元、同比增長40%，凈利潤1736萬元、同比增長19%。 數字城管相關收入（含數字社管、數據普查等）增長約30%，符合數字城管行業(yè)現有高景氣態(tài)勢，政府項目通常下半年進入結算旺季，預計全年情況也較為樂觀，但考慮到毛利率相對較低的新業(yè)務推廣深化提升業(yè)績占比，我們研判數字城管業(yè)務全年利潤增速不及收入增速的概率較大。 國土資源管理與城市規(guī)劃業(yè)務同比增長大增154%，毛利率下滑近3個百分點。公司該業(yè)務歷來波動較大，我們猜測其中可能包含統(tǒng)計口徑的因素，但該領域整體占比較小，其波動對公司整體業(yè)績影響有限。
    外延擴張助力公司延續(xù)高增長態(tài)勢。公司去年使用1.04億元收購漢王智通90%的股權，漢王智通承諾今年將實現2000萬元凈利潤，雖然上半年僅達成目標的25%，但這一占比與其它同行公司及政府項目的季節(jié)性基本一致，因此我們認為漢王智通如期完成預定目標可能性較大。 維持"審慎推薦-A"投資評級：公司邁向智慧城市綜合服務商的戰(zhàn)略目標初顯成效，考慮到目前政府對于數字城管及智能交通領域的扶持力度較大，且公司在兩個領域皆具有穩(wěn)固的市場地位，我們預計公司2013、14年EPS為0.82、1.14元，目標價37.80元，當前股價處于較為合理區(qū)間，維持"審慎推薦-A"投資評級；
    風險提示：行業(yè)競爭加劇可能會導致毛利率水平下滑。