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數(shù)字城管 領(lǐng)先到極致，智慧城市全方位拓展
    數(shù)字城管領(lǐng)先到極致創(chuàng)造藍(lán)海市場(chǎng)，需求增加項(xiàng)目規(guī)模在擴(kuò)大數(shù)字政通的“數(shù)字化城市管理系統(tǒng)”和“網(wǎng)格化管理模式”將城管的信息化水平提升到一個(gè)新的高度，創(chuàng)造了數(shù)字城管這一藍(lán)海市場(chǎng)。目前數(shù)字政通在全國(guó)的數(shù)字城管軟件平臺(tái)市占率超過(guò)50%，在住建部試點(diǎn)推廣的數(shù)字城管城市中市占率超過(guò)70%。公司在數(shù)字城管的市場(chǎng)中領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)巨大，軟件平臺(tái)幾乎成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)其它廠商都相距甚遠(yuǎn)。
    隨著城市管理問(wèn)題日益暴露，數(shù)字城管的管理和功能需求在增加，預(yù)計(jì)仍有較大市場(chǎng)空間；隨著傳感器技術(shù)的進(jìn)步和視頻監(jiān)控應(yīng)用的普及，數(shù)字城管的功能也在提升，項(xiàng)目規(guī)模在持續(xù)擴(kuò)大。 數(shù)字政通1000 萬(wàn)元以上的訂單成為穩(wěn)步增加，僅2012 年就有長(zhǎng)春、天津和洛陽(yáng)3 個(gè)2000 萬(wàn)以上的訂單。
    從軟件平臺(tái)到數(shù)據(jù)采集和外包服務(wù)，城管業(yè)務(wù)全面拓展
    公司依靠數(shù)字城管平臺(tái)的高市占率和對(duì)城管業(yè)務(wù)的理解，拓展數(shù)據(jù)采集和數(shù)字城管外包服務(wù)。數(shù)據(jù)采集業(yè)務(wù)的訂單和城市面積持續(xù)增加，2011 年公司自主研發(fā)基于Ladybug3 的車載激光掃描系統(tǒng)和便攜式激光掃描系統(tǒng)，將城管信息采集提升到3D 時(shí)代。數(shù)字城管業(yè)務(wù)外包同樣發(fā)展迅速，目前可以占到城管收入的15%-20%，業(yè)務(wù)外包的拓展可以增強(qiáng)用戶黏性和業(yè)務(wù)持續(xù)性。
    數(shù)字社管和智能交通業(yè)務(wù)初見(jiàn)成效，未來(lái)目標(biāo)是智慧城市頂層設(shè)計(jì)公司已成功拓展數(shù)字化社會(huì)管理業(yè)務(wù)，而并購(gòu)漢王智通不僅將大幅增加短期盈利，而且增加了智能交通的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，而且現(xiàn)有的數(shù)字城管、數(shù)字社管、智能交通和國(guó)土管理業(yè)務(wù)能力為公司未來(lái)拓展智慧城市頂層設(shè)計(jì)能力打下基礎(chǔ)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    并購(gòu)團(tuán)隊(duì)有融合困難風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)擴(kuò)張有利潤(rùn)率下滑風(fēng)險(xiǎn)。
    市場(chǎng)擴(kuò)張仍有較大潛力，預(yù)計(jì)將維持高增長(zhǎng)，給予“推薦”評(píng)級(jí)公司現(xiàn)有數(shù)字城管業(yè)務(wù)仍有較大市場(chǎng)空間，而數(shù)據(jù)采集和業(yè)務(wù)外包成功拓展服務(wù)業(yè)務(wù)，數(shù)字社管、智能交通的業(yè)務(wù)領(lǐng)域同樣存在較大市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)公司將保持持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)13-15 年EPS 為0.88/1.26/1.71 元，分別增長(zhǎng)53%/44%/36%，對(duì)應(yīng)P/E 為40/28/21 倍，未來(lái)3 年CAGR 為44.2%，當(dāng)前股價(jià)仍有上漲空間，給予“推薦”評(píng)級(jí)，建議買入。