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報(bào)告關(guān)鍵要素:
    行業(yè)需求旺盛帶來(lái)2012年公司收入和訂單的高速增長(zhǎng)。隨著智慧城市建設(shè)的逐步推進(jìn)，公司將憑借在數(shù)字城管領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)成為最大的受益者。預(yù)測(cè)13-14年公司EPS為1.31元和1.61元，按4月17日收盤價(jià)37.74元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為28.85倍和23.44倍，給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    事件:
     公司公布了2012年年報(bào)和分配預(yù)案。2012年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入2.22億元，同比增長(zhǎng)83.34%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6894萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.48%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7223萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.09%，每股收益為0.86元。
    擬每10股轉(zhuǎn)增5股派息2元。
    點(diǎn)評(píng):
     2012 年收入快速增長(zhǎng)，核心業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求旺盛。2012 年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入2.22 億元，同比增長(zhǎng)83.34%。公司訂單情況同樣表現(xiàn)良好,2012 年新簽合同3.2 億元，同比增長(zhǎng)達(dá)79.8%。
    2012年公司來(lái)自智慧城市管理領(lǐng)域（占比92%）收入2.04億元，增速高達(dá)91.04%。受到智慧城市建設(shè)的帶動(dòng)，行業(yè)需求旺盛，包括數(shù)字城管在內(nèi)的社會(huì)管理軟件進(jìn)入快速發(fā)展階段。同時(shí)，公司在12年獲得了多個(gè)千萬(wàn)元以上的合同，訂單規(guī)模大幅提高，這反應(yīng)出政府對(duì)數(shù)字城管的認(rèn)識(shí)和重視程度也在逐步提高。
     智慧城市建設(shè)的熱潮下，公司收入增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。2013 年住建部啟動(dòng)了90 個(gè)智慧城市的試點(diǎn)工作，智能交通、數(shù)字城管、安防城市等領(lǐng)域?qū)⒙氏仁芤妗６驹跀?shù)字城管領(lǐng)域市場(chǎng)占有率在50%以上，參與了行業(yè)多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的制定，實(shí)力雄厚。2010 年以來(lái)，公司進(jìn)一步完善了在前端數(shù)據(jù)采集和后端運(yùn)營(yíng)服務(wù)外包的產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，增強(qiáng)了客戶粘性，拓展了增值業(yè)務(wù)。2012 年，公司又陸續(xù)取得了系統(tǒng)集成二級(jí)資質(zhì)、甲級(jí)測(cè)繪資質(zhì)，進(jìn)一步拓展了公司的業(yè)務(wù)空間。未來(lái)公司在數(shù)字社區(qū)建設(shè)方面有望快速增長(zhǎng)，同時(shí)公司即將推出的北斗系統(tǒng)解決方案也有望配合國(guó)家開(kāi)展北斗相關(guān)的行業(yè)應(yīng)用。
     收購(gòu)漢王智通對(duì)公司有重要的戰(zhàn)略意義。2012 年公司使用超募資金10440 萬(wàn)元收購(gòu)了漢王智通90%的股權(quán)。漢王智通從事智能交通和安防領(lǐng)域13 年，研發(fā)并擁有了一系列具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和產(chǎn)品，在高速公路車牌識(shí)別領(lǐng)域市場(chǎng)占有率近50%。通過(guò)這次收購(gòu)公司實(shí)現(xiàn)了橫向領(lǐng)域的擴(kuò)張，漢王智通與公司同樣面對(duì)政府客戶，可以利用公司已有的銷售網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，而公司也可以提高在智慧城市頂層設(shè)計(jì)領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力。
     盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)測(cè)13-14 年公司EPS 為1.31 元和1.61 元，按4 月17 日收盤價(jià)37.74 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 為28.85 倍和23.44 倍?？紤]到公司在數(shù)字城管領(lǐng)域的地位和行業(yè)面臨的發(fā)展機(jī)遇，給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：地方財(cái)政影響智慧城市建設(shè)的步伐，公司近期面臨大非解禁。