>> 光大證券-衛(wèi)寧軟件(300253)業(yè)績高增長確定，新業(yè)務(wù)突破可期-130825
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
大小： |
522KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
浦俊懿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績高增長確定，新業(yè)務(wù)突破可期
公司簡報
◆事件：
公司發(fā)布中報，收入增長33.8%至1.24 億元，歸屬母公司股東凈利潤增長43.6%至2690 萬元，其中，2 季度單季收入增長44.9%，凈利潤增加55%。
◆業(yè)績符合預(yù)期，費用增長高峰期已經(jīng)過去
此前公司曾預(yù)告公司上半年凈利潤增速區(qū)間為35%-55%，此次公告業(yè)績位于區(qū)間中位數(shù)，符合市場預(yù)期。分業(yè)務(wù)來看，公司軟件業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，實現(xiàn)收入7822 萬元，同比增長52.6%，硬件收入增長平穩(wěn)，同比增長28.9%至3172 萬元，而技術(shù)服務(wù)收入則下降了17.2%至1375 萬元。報告期間，由于上海以外區(qū)域成本上升明顯，公司整體毛利率下滑1.55 個百分點至52.7%；費用方面，上半年公司銷售與管理費用合計增加了36.2%，與收入增速基本持平，而且這是在計提487 萬股權(quán)激勵費用的情況下實現(xiàn)的，因此我們此前提出的公司費用增長高峰即將過去的觀點得到了較好的驗證，我們認為未來數(shù)年公司都將呈現(xiàn)費用率的逐步下行。
◆業(yè)績高增長確定，醫(yī)?？刭M等新業(yè)務(wù)突破可期
我們認為行業(yè)的快速發(fā)展以及費用壓力的下降保證了公司業(yè)績的高速增長，而切入醫(yī)保控費市場則將帶來更大的發(fā)展空間。從行業(yè)層面來看，衛(wèi)計委在內(nèi)設(shè)機構(gòu)中新成立了規(guī)劃與信息司，對信息化的規(guī)劃與建設(shè)進行統(tǒng)籌安排，這改變了醫(yī)療信息化此前無專門管理機構(gòu)的局面，從而有利于行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。我們預(yù)計，隨著衛(wèi)計委的成立以及其職能與機構(gòu)設(shè)立的明確，醫(yī)療信息化行業(yè)下半年的訂單增速將有所加快，而衛(wèi)寧將同時享受到行業(yè)的快速增長以及費用率的下降，因此未來幾年的業(yè)績高增長有著很強的確定性。而除了現(xiàn)有的醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)之外，公司還積極拓展醫(yī)保控費市場，目前已經(jīng)在部分地方進行試點，我們預(yù)計，隨著下半年更多的地市開展相關(guān)試點工作，公司的醫(yī)保控費業(yè)務(wù)將有更大的突破，相關(guān)領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣局匾臉I(yè)績增長點。
◆維持買入評級，目標價71.3 元
我們維持公司0.80 元、1.33 元、2.10 元的盈利預(yù)測，分別賦予公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)50 倍的PE 以及醫(yī)保控費業(yè)務(wù)30 億元的市值，目標價71.3 元，維持買入評級。
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