>> 廣發(fā)證券-中遠航運(600428)中報點評：業(yè)績環(huán)比改善 核心盈利能力進一步加強-130827
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
大?。?/td>
| 271KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張亮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心盈利來源——中國出口運輸市場盈利能力進一步改善！
2013 年中期國際干散貨以及集裝箱運輸雙雙回落，但公司在中國出口運輸市場仍獲取毛利1.43 億元??+10%??，毛利率9.3%，同比提升0.2 個百分點，顯示公司在中國出口市場盈利能力繼續(xù)改善！主要原因是公司新造多用途船、重吊船適貨能力和競爭力強，承運貨種盈利能力較好，提升了綜合運價。2013 年上半年公司重吊船期租水平同比提升28%！
業(yè)績虧損主要受制于低迷的干散貨市場及木材運輸市場2013 年中期公司回程貨運輸毛利虧損1.23 億元，同比擴大7000 萬元，主要原因是??1??公司回程貨運輸貨種主要是礦石、魚粉等散貨，受BDI同比下滑影響????2??木材運輸市場受??策限制需求低迷，雙向貨源不均導貨運量/收入同比下滑32.2%和 20.16%，而成本相對穩(wěn)定導??毛利率大幅下滑，毛利同比下滑約4600 萬元。
半潛船/瀝青船發(fā)揮特種船的盈利平穩(wěn)器作用由于全球鉆井平臺利用率繼續(xù)回升，海工裝備需求延續(xù)升勢，公司半潛船上半年完成貨運量同比提升49.8%，期租水平同比提升57.74%，達3.4萬美元/天，僅次于2009 年最高值。瀝青船由于中國需求拉動表現(xiàn)較好，上半年貨運量同比增長15%，期租水平為1.14 萬美元/天，同比提升18.8%。
預計公司13-15 年業(yè)績分別為-0.009 元/股、0.065 元/股、0.162 元/股我們預計公司下半年業(yè)務環(huán)比改善，主要得益于半潛船/瀝青船市場以及中國出口運輸市場的回暖。同時我們?nèi)钥春蒙⒇?多用途船市場2014 年產(chǎn)能利用率提升帶來行業(yè)運價恢復，繼續(xù)給予公司買入評級。
風險提示 油價突發(fā)性上漲，經(jīng)濟復蘇進程不確定
|
|
