>> 華創(chuàng)證券-易華錄(300212)增速符合預(yù)期,積極開拓“智慧城市“全面打開業(yè)務(wù)空間-130826
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
高宏博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事 項(xiàng)
公司于2013 年8 月25 日公布中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28,788.50 萬元，較上年同期增長46.77%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2,853.07 萬元，較上年同期增長49.66%；
實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2,444.76 萬元，較上年同期增長21.48%；
累計(jì)新增項(xiàng)目金額為27,725.09 萬元（包括已中標(biāo)未簽訂合同的金額），相同口徑2012 年上半年新增項(xiàng)目金額為21,753.19 萬元，同比增長了27.45%。
主要觀點(diǎn)
1. 營業(yè)收入和利潤增速符合預(yù)期，積極開拓智慧城市及海外業(yè)務(wù)。
上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28,788.50 萬元，較上年同期增長46.77%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2,853.07 萬元，較上年同期增長49.66%，營業(yè)收入及利潤增長均大幅超過行業(yè)平均水平，基本符合我們的預(yù)期及公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位。
上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2,444.76 萬元，較上年同期增長21.48%，主要是受營業(yè)外收入同比減少和所得稅費(fèi)用同比大幅增加影響。
公司上半年繼續(xù)深耕智能交通主營業(yè)務(wù)，新開辟了國內(nèi)撫州、榆林、洛陽、萊蕪、渾南、宿豫等6 個城市并取得了摩爾多瓦、烏克蘭、塔吉克3 個海外智能交通項(xiàng)目。立足于智能交通業(yè)務(wù)的同時，公司積極采用BT/BOT 等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式開拓智慧城市業(yè)務(wù)，于6 月19 日和臨朐縣人民政府成功簽訂了“智慧臨朐”合作協(xié)議，為全面參與省、市、縣級“智慧城市”建設(shè)積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，形成新的利潤增長點(diǎn)，同時也有利于公司產(chǎn)業(yè)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。
2. 智能交通及智慧城市受政策利好及政府投資拉動繼續(xù)維持高景氣度。
公安部《道路交通安全“十二五”規(guī)劃》、《道路交通科技發(fā)展十二五規(guī)劃》、交通運(yùn)輸部《交通運(yùn)輸信息化“十二五”規(guī)劃》、工信部《物聯(lián)網(wǎng)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》等政策相繼出臺，扶持智能交通及智慧城市等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。
2013 年1 月住建部公布了首批90 個國家智慧城市試點(diǎn)名單，其中地級市37個、區(qū)（縣）50 個、鎮(zhèn)3 個，第二批試點(diǎn)申報(bào)工作也于5 月展開。北京、天津、深圳、佛山等16 個城市智能交通規(guī)劃投資過億元。
3. 智能交通行業(yè)處于產(chǎn)品技術(shù)突破和投融資模式變革期公司優(yōu)勢巨大。
我國智能交通技術(shù)研究和成果轉(zhuǎn)化正處在方興未艾的階段，國內(nèi)交通運(yùn)輸業(yè)對交通信息化管理、信號優(yōu)化、ETC 不停車收費(fèi)、車載智能交通系統(tǒng)、動態(tài)交通信息服務(wù)、車聯(lián)網(wǎng)等智能交通高新技術(shù)產(chǎn)品的需求迫切，對行業(yè)公司產(chǎn)品技術(shù)
要求進(jìn)一步提高。由于政府資金短缺，單一的政府投資已經(jīng)不能滿足各地智能交通建設(shè)規(guī)模的擴(kuò)大需求，BT模式成為目前除政府財(cái)政投資外城市智能交通領(lǐng)域最主要的投融資模式，這對企業(yè)的資金實(shí)
力、提供整體解決方案的能力以及后續(xù)服務(wù)能力等方面要求日益提高。
公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)擁有全面的提供整體解決方案的能力以及后續(xù)服務(wù)能力，同時作為行業(yè)內(nèi)唯一的央企背景公司在運(yùn)作BT 項(xiàng)目方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。
4. 河北項(xiàng)目仍處于正常推進(jìn)過程中。
公司2012 年7 月23 日，公司控股股東中國華錄集團(tuán)與河北省人民政府簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，與河北省公安廳的合作項(xiàng)目預(yù)計(jì)14 億元，與河北省交通廳的合作項(xiàng)目金額預(yù)計(jì)為10億元左右。
2013 年4 月，針對公安廳項(xiàng)目資金需求，河北省財(cái)政廳提出了資金方案建議意見。2013 年5 月，省發(fā)改委與省公安廳分別按照省政府的要求補(bǔ)充了資金落實(shí)方案建議，報(bào)請省政府協(xié)調(diào)批準(zhǔn)。截止本報(bào)告公布之日，公安廳項(xiàng)目尚處于資金方案審批階段，由于該項(xiàng)目涉及省市縣三級財(cái)政分擔(dān)支付，需要進(jìn)行大量的組織、論證和協(xié)調(diào)工作，故而導(dǎo)致了項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，目前公安廳項(xiàng)目推進(jìn)工作正常。
交通廳項(xiàng)目的需求分析和可研報(bào)告，目前正在進(jìn)行內(nèi)部評審，后續(xù)程序?qū)⒄展矎d項(xiàng)目執(zhí)行。
5. 盈利預(yù)測及投資評級。
我們認(rèn)為公司上半年業(yè)務(wù)增速符合預(yù)期，積極采用BT 業(yè)務(wù)模式開拓智慧城市業(yè)務(wù)有助于進(jìn)一步打開業(yè)務(wù)空間并促進(jìn)業(yè)績爆發(fā)，年內(nèi)隨著河北項(xiàng)目落地和部分其他地區(qū)大型BT 項(xiàng)目出現(xiàn)股價(jià)仍有較大的向上空間。我們預(yù)計(jì)公司2013、2014 年EPS 分別為0.96、1.72 元，年內(nèi)目標(biāo)價(jià)40 元，維
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