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    勘探生產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利料將于下半年改善 在上半年盈利同比下跌23.5%至309.49 億元（人民幣，下同）后，預(yù)期在勘探生產(chǎn)板塊將受油價(jià)回升、強(qiáng)勁的海外產(chǎn)量及天然氣產(chǎn)量維持雙位數(shù)增長等因素帶動下，勘探生產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利將有所復(fù)甦。
    第二季度煉油虧損主要緣于高庫存成本 上半年煉油業(yè)務(wù)基本上沒有錄得盈利(2.13 億元)，這主要是緣于高庫存成本擠壓盈利率。但隨著原油價(jià)格于下半年逐步回升，這情況將會完全改觀，而我們在未來將能見到集團(tuán)的煉油業(yè)務(wù)錄得較高的盈利水平。
    銷售業(yè)務(wù)于下半年仍將面臨挑戰(zhàn) 縱使銷售量同比增加6.5%至88.05 百萬噸，加上內(nèi)地已實(shí)行新定價(jià)機(jī)制，惟中石化銷售業(yè)務(wù)盈利卻同比倒退16.8%至168.52 億元。在較高的需求及價(jià)格帶動下，每單位銷售的盈利水平或有希望回升至較合理水平。
    化學(xué)品業(yè)務(wù)應(yīng)再次由虧轉(zhuǎn)盈 盡管目前市場環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但我們看到化學(xué)品業(yè)務(wù)盈利率推續(xù)回升，預(yù)期將于下半年錄得輕微利潤。
    估值 由于公司今年四月發(fā)行紅股，我調(diào)低目標(biāo)價(jià)至7.20 港元，相當(dāng)于8.4 倍2013 年市盈率（相比7.3 倍周期估值多出15%溢價(jià)）。
    中石化股價(jià)目前僅相對于6.8 倍2013 年市盈率，股息率達(dá)到5%。
    較低估值加上吸引的股息率，上調(diào)至「買入」。