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    結(jié)論與建議：
    銀江股份收購北京亞太安訊，切入城市軌交、石油石化領(lǐng)域的安防監(jiān)控系統(tǒng)集成服務(wù)，同時(shí)加固了公司在中、北部地區(qū)的根據(jù)地。此次并購在業(yè)務(wù)拓展和網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)方面對上市公司帶來利好，并將增厚14 年及以后的EPS。
    預(yù)計(jì)公司2013、14 年EPS 分別為0.693 元和0.994 元，YoY 分別增長43.70%和63.53%。目前2013、14 年P(guān)/E 為36 倍和25 倍，維持買入投資建議，目標(biāo)價(jià)為30 元（2014 年30x）。
     收購方案千呼萬喚始出來：停牌3 個(gè)月后，銀江股份9 月6 日公告了此次重大資產(chǎn)重組草案：擬通過發(fā)行股票（21.33 元
    2344 萬股）購買亞太安訊83.3333%的股權(quán)、以現(xiàn)金0.94 億元購買亞太安訊15.6667%的股權(quán)，北京銀江以現(xiàn)金600 萬元購買亞太安訊1%的股權(quán)。完成后將直接和間接持有亞太安訊100%股權(quán)。以13 年5 月31 日為基準(zhǔn)日，亞太安訊100%股權(quán)的評估值為60,273 萬元，經(jīng)交易各方友好協(xié)商，亞太安訊100%股權(quán)的交易作價(jià)為6 億元。同時(shí)擬向不超過10 名其他特定投資者定向增發(fā)募資不超過2 億元的配套資金（不低于19.2 元/股），其中1 億元用于支付收購亞太安訊16. 7%股權(quán)的現(xiàn)金，剩余部分在扣除發(fā)行費(fèi)用后用于補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。
     強(qiáng)勢切入城軌交通、石油石化安全監(jiān)控領(lǐng)域：北京亞太安訊主營軌道交通系統(tǒng)集成、石油石化危險(xiǎn)品領(lǐng)域視頻監(jiān)控、車載GPS 運(yùn)營監(jiān)控系統(tǒng)以及智慧城市業(yè)務(wù)。目前根據(jù)規(guī)劃，北上廣等22 個(gè)城市“十二五、十三五”期間軌交新增運(yùn)營里程將達(dá)到6128km，總投資超過2 萬億，配套的安全監(jiān)控系統(tǒng)將迎來又一波增長高峰。截至13 年5 月末，公司在建項(xiàng)目包括京地鐵6 號線三標(biāo)安檢設(shè)備采購項(xiàng)目、昌八線門禁、CCTV 和安檢項(xiàng)目以及京7 號線視頻監(jiān)控系統(tǒng)工程，合同金額總計(jì)約8,317 萬元。與此同時(shí)，亞太安訊積極開拓北京以外的市場，目前重點(diǎn)關(guān)注南昌、西安、長沙和武漢、北京地鐵7 號線、昌八線等項(xiàng)目，上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)合同金額總計(jì)約4.8 億元。亞太安訊主要客戶包括北京軌道交通建設(shè)管理有限公司、中石化、中國中鐵、北京市公安局等。
     收購將利好公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展和渠道布局，并增厚14 年EPS:此次收購前，銀江主要從事城市道路交通、醫(yī)院以及建筑樓宇的安全自動(dòng)化系統(tǒng)集成，業(yè)務(wù)主要集中在華東地區(qū)。通過此次收購，進(jìn)入了軌交、石油石化安監(jiān)系統(tǒng)集成以及車載GPS 的領(lǐng)域，并加固了華北地區(qū)經(jīng)營的根據(jù)地，利于中部、北部地區(qū)業(yè)務(wù)的開拓。同時(shí)亞太安訊原大股東李欣承諾13~15 年扣非后凈利不低于0.5 億元（YoY+21%）、0.575 億元、0.661 億元，若不足則由銀江向李欣以1 元價(jià)格回購股份作為補(bǔ)償差額。不過考慮到審批程序等影響，預(yù)計(jì)收購后的業(yè)績將體現(xiàn)在14 年。
     盈利預(yù)期：考慮14 年并表，并以2.75 億股本測算，預(yù)計(jì)公司2013、14年?duì)I收將分別為19.28 億元和26.68 億元，YoY 分別增長31.94%和39.02%；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1.67 億元和2.74 億元，YoY 分別增長43.70%和63.53%；EPS 分別為0.693 元和0.994 元。目前2013、14 年P(guān)/E 為36 倍和25 倍，維持買入投資建議，目標(biāo)價(jià)為30 元（2014 年30x）。