久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)符合預(yù)期。上半年公司營(yíng)收179.6 億元，同比下滑31.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4.08 億元，同比下降77.8%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)2.25 億元，同比增長(zhǎng)5.2%，扣非每股收益0.08 元。其中，2 季度營(yíng)業(yè)收入95.5 億元，同比下滑24.8%，扣非后單季度凈利潤(rùn)1.49 億元（去年2 季單季經(jīng)營(yíng)虧損3.34 億元），對(duì)應(yīng)扣非EPS0.053 元。
    重卡市場(chǎng)份額繼續(xù)提升。上半年公司整體汽車(chē)銷(xiāo)量34.7 萬(wàn)輛，同比微增4.6%。其中，受行業(yè)回暖帶動(dòng)，中重卡銷(xiāo)量增長(zhǎng)36.4%，高于行業(yè)增幅25.7 個(gè)點(diǎn)，重卡市占率升2.2 個(gè)點(diǎn)至11.5%。蒙派克新品上市推動(dòng)輕客銷(xiāo)售大幅攀升，上半年輕客銷(xiāo)售增長(zhǎng)42.8%。輕卡及大中客銷(xiāo)量分別下滑2.3%和11.3%。
    經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c銷(xiāo)量基本相符。上半年銷(xiāo)量增長(zhǎng)背景下，收入出現(xiàn)顯著下滑， 主要原因是重卡業(yè)務(wù)與戴姆勒成立合資公司后計(jì)入投資收益，合并范圍發(fā)生變化。去年上半年資產(chǎn)重組導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外收入金額高達(dá)20.9 億元，至去年底資產(chǎn)評(píng)估增值結(jié)束，今年上半年非經(jīng)常性損益同比大幅減少14.4 億元?？鄯呛髽I(yè)績(jī)同比略微上升，與銷(xiāo)售情況基本一致。 
    現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，應(yīng)收款及存貨管控優(yōu)良。上半年每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流0.24 元，遠(yuǎn)好于上年同期的0.04 元，現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)，主因是收到戴姆勒合資公司歐曼及二工廠(chǎng)轉(zhuǎn)讓款。相比年初，期末應(yīng)收款及存貨均有下降，應(yīng)收款下降3.4%， 存貨較年初降18.7%。
     財(cái)務(wù)與估值 我們下調(diào)2013-2015 年每股收益預(yù)測(cè)分別至0.46、0.55、0.61 元（原預(yù)測(cè)分別為0.57、0.61、0.65 元，下調(diào)原因主要是，輕卡銷(xiāo)量低于預(yù)期導(dǎo)致我們調(diào)整收入預(yù)測(cè)），綜合考慮可比公司平均估值水平，給予13 年13 倍PE 估計(jì)值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。 
     風(fēng)險(xiǎn)提示 經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行影響公司產(chǎn)品需求，原材料成本上升影響盈利能力。