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報(bào)告摘要：
     公司是國(guó)內(nèi)最早自主研發(fā)和生產(chǎn)閥控密封式鉛酸蓄電池的企業(yè)之一，自設(shè)立以來(lái)，專業(yè)從事吸附式、膠體等新型閥控密封式鉛酸蓄電池的研發(fā)、制造和銷售，廣泛應(yīng)用于通信、新能源儲(chǔ)能、車用動(dòng)力、電力、計(jì)算機(jī)后備電源、軌道交通等領(lǐng)域。
     通信電池：中聯(lián)通與中移動(dòng)將于4 季度招標(biāo)通信后備電池，預(yù)計(jì)招標(biāo)量將有一定提升，且招標(biāo)價(jià)格也將有一定提升?？傮w來(lái)看，公司通信用電池業(yè)務(wù)將隨行業(yè)呈小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)公司市場(chǎng)占比也將基本維持穩(wěn)定。
    動(dòng)力電池：由于電動(dòng)自行車電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最為激烈，公司及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)方向，著力低速電動(dòng)車。山東最為低速電動(dòng)車最發(fā)達(dá)省份，公司地處當(dāng)?shù)?，具備得天?dú)厚的優(yōu)勢(shì)。目前工信部已初步同意將山東省列為國(guó)內(nèi)首個(gè)低速電動(dòng)汽車推廣試點(diǎn)省份。公司目前與山東當(dāng)?shù)氐退匐妱?dòng)車企業(yè)均維持良好的合作關(guān)系，預(yù)計(jì)未來(lái)二輪及三輪自行車電池銷售將維持穩(wěn)定，而低速電動(dòng)車電池銷售將有10%以上增長(zhǎng)。
     新能源儲(chǔ)能電池：隨著光伏電站項(xiàng)目爆發(fā)式增長(zhǎng)，未來(lái)光伏儲(chǔ)能需求激增。公司經(jīng)過(guò)幾年潛心研發(fā)、建設(shè)隊(duì)伍，目前已成為國(guó)內(nèi)新能源儲(chǔ)能領(lǐng)域龍頭企業(yè)。今年上半年至今，公司成功中標(biāo)國(guó)內(nèi)外多個(gè)新能源儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目。未來(lái)公司在新能源儲(chǔ)能領(lǐng)域的發(fā)展前景不可估量，未來(lái)這一業(yè)務(wù)將成為業(yè)績(jī)最主要的增長(zhǎng)點(diǎn)。
     盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.56、0.77和1.10 元，對(duì)應(yīng)9 月27 日收盤(pán)價(jià)動(dòng)態(tài)PE 分別為26.21、18.92 和13.30倍。A 股可比公司2013、2014 年平均動(dòng)態(tài)PE 為30.01、20.7，公司與行業(yè)平均相比略偏低。公司在低速電動(dòng)車、新能源儲(chǔ)能電池等細(xì)分領(lǐng)域已有一定優(yōu)勢(shì)，具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，維持公司謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示（1）下游需求不及預(yù)期（2）鉛酸電池價(jià)格下降