>> 國信證券-兆馳股份(002429)13年三季報點(diǎn)評-看好新模式未來的業(yè)績貢獻(xiàn)-131022
| 上傳日期： |
2013/10/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王念春 |
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業(yè)績基本符合預(yù)期
2013 年1~9 月公司主營收入46.76 億元，同比增長1.73%；歸屬于母公司凈利潤4.46 億元，同比增長7.46%；扣非后歸屬于母公司凈利潤4.14 億元、同比增長0.26%；EPS 為0.42 元。非經(jīng)常性損益主要是政府補(bǔ)貼1098 萬元、委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益2615 萬元收入。符合預(yù)期。
電視出貨時間、機(jī)頂盒業(yè)務(wù)下滑影響三季度收入增速表現(xiàn)
三季度公司收入下降3%，原因主要是：由于電視出貨安排有變，三季度末最后幾天，原有的訂單公司未及時出貨，按照每天幾千萬的規(guī)模計算，影響三季度的收入預(yù)計為1-2 億；三季度機(jī)頂盒業(yè)務(wù)維持上半年的趨勢，下滑10%-20%。
四季度將成為公司業(yè)績拐點(diǎn)
二三季度累積的電視訂單將在四季度將逐漸釋放，預(yù)計將環(huán)比三季度獲得較好的增長。LED 產(chǎn)能在13 年9 月得到擴(kuò)充，預(yù)計四季度LED 業(yè)務(wù)能維持200%以上的高增長，全年收入達(dá)到7 億元以上。與同洲電子合作的機(jī)頂盒將在四季度小批量出貨。
與廣電運(yùn)營商、IT 及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新的合作模式將開拓新的成長通道公司與華數(shù)、阿里合作，率先開拓浙江市場，將有線、阿里機(jī)頂盒內(nèi)臵為一體機(jī)可提高議價能力、同時充當(dāng)運(yùn)營中介的角色，毛利率將比傳統(tǒng)模式高20%，按此模式結(jié)合其他區(qū)域的復(fù)制，有望14 年實(shí)現(xiàn)百萬臺的放量。公司還將與其他計劃進(jìn)入智能電視產(chǎn)業(yè)鏈的IT 企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行合作，進(jìn)一步獲取訂單量的增加和盈利能力改善。與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作將有兩種模式：內(nèi)臵APP 客戶端獲取運(yùn)營分成、共同進(jìn)行軟硬件開發(fā)產(chǎn)品后進(jìn)行銷售。
風(fēng)險提示
與廣電運(yùn)營商等的合作的銷售訂單情況低預(yù)期。
看好新模式未來的業(yè)績貢獻(xiàn)，維持“推薦”評級
公司與廣電運(yùn)營商、IT 企業(yè)等新的合作模式將開啟新的成長通道，獲取新的成長空間。預(yù)計13/14/15 年EPS 0.58/0.86/1.15 元，維持“推薦”評級。
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