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    第三季度扭虧為盈。2013年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入414.55億元，同比下降1.56％；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-22.27億元，同比下降147.75％；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)-5.87億元，同比下降112.41％；歸屬母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-5.23億元，同比下降120.04%；實(shí)現(xiàn)每股收益-0.12元，好于預(yù)期。
    2013年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.67億元，同比增長(zhǎng)18.3%，環(huán)比下降1.0%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)18.08億元，同比增長(zhǎng)1471.5%，環(huán)比增長(zhǎng)162.8%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.37元。
    匯兌損益成了影響公司業(yè)績(jī)重要因素。2013年上半年，公司匯兌損失31.08億元，這是公司上半年虧損的重要原因，而公司第三季度匯兌收益10.78億元，影響公司第三季度凈利潤(rùn)6.12億元，這也是公司業(yè)績(jī)超出預(yù)期重要原因。1-9月，公司總匯兌損失20.30億元，使公司凈利潤(rùn)減少11.05億元；另外公司計(jì)提資產(chǎn)減值22.69億元，主要是對(duì)澳洲資產(chǎn)計(jì)提無形資產(chǎn)減值21.00億元。匯兌損失和計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是公司業(yè)績(jī)虧損的主要原因。
    第三季度公司煤炭生產(chǎn)成本控制得力。1-9月，公司原煤產(chǎn)量5431萬噸，同比增長(zhǎng)8.99%，其中第三季度原煤產(chǎn)量1921萬噸，同比增長(zhǎng)10.29%；商品煤產(chǎn)量4883萬噸，同比增長(zhǎng)6.26%；商品煤銷量7377萬噸，同比增長(zhǎng)12.09%。煤炭產(chǎn)銷量的增量主要來自于兗煤澳洲和兗煤國(guó)際。
    1-9月，公司煤炭銷售均價(jià)為525.95元/噸，同比下降14.04%。在面對(duì)市場(chǎng)不景氣下，公司加大成本控制力度。公司本部噸煤銷售成本為269.65元/噸，同比下降19.5%，超過噸煤售價(jià)14.55%的降幅。另外值得我們注意的是，公司本部在上半年噸煤銷售成本還高達(dá)310.83元/噸，第三季度噸煤銷售成本只有196.60元/噸，相對(duì)上半年下降36.75%。公司第三季度綜合毛利率22.2%，同比提高了7.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高了2.8個(gè)百分點(diǎn)。這是公司第三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期的關(guān)鍵因素。
    1-9月，公司甲醇產(chǎn)量44.3萬噸，同比增長(zhǎng)10.20%；甲醇銷量44.4萬噸，同比增長(zhǎng)11.84%；發(fā)電量9.43億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.29%；售電量6.80億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.80%。
    維持公司“中性”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2013、2014年EPS分別為-0.02元、0.46元，2013年繼續(xù)虧損，2014年對(duì)應(yīng)的PE為22.86倍，估值仍然較高。我們暫時(shí)維持公司“中性”投資評(píng)級(jí)。不過公司業(yè)績(jī)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格彈性大，存在超預(yù)期的可能性。