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    建立互聯(lián)網(wǎng)化多端入口、全端入口是蘇寧長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向
    我們看好蘇寧對(duì)PPTV的收購(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)多入口、全入口遲早要做、要做好，是公司以服務(wù)平臺(tái)為核心理念、建立完整環(huán)節(jié)入口端的長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向。PPTV補(bǔ)充了蘇寧的家庭智能電視端入口，進(jìn)一步完善了互聯(lián)網(wǎng)化門店、手機(jī)移動(dòng)端、Pad/PC端、家庭智能電視端的全面入口。
    作為渠道商，蘇寧電視端入口的重要優(yōu)勢(shì)在于平臺(tái)的開(kāi)放性
    我們認(rèn)為與此前幾項(xiàng)互聯(lián)網(wǎng)/媒體與電視端合作入口不同，作為渠道商，蘇寧此次收購(gòu)PPTV電視端入口是以開(kāi)放的視頻平臺(tái)與硬件廠商全面合作，而非封閉與單個(gè)上游電視品牌合作。收購(gòu)后蘇寧得以在原有C端、移動(dòng)端及云技術(shù)基礎(chǔ)上，快速介入OTT市場(chǎng)，為消費(fèi)者提供完整的全入口互聯(lián)網(wǎng)化方案。
    與收購(gòu)紅孩子可比，看好蘇寧對(duì)PPTV的融合與改良
    我們認(rèn)為蘇寧此次收購(gòu)PPTV與此前對(duì)紅孩子收購(gòu)有可比之處。PPTV并非行業(yè)龍頭，因而收購(gòu)成本相對(duì)合理：此次收購(gòu)蘇寧以自籌資金出資不超過(guò)2.5億美元，持有PPTV44%的股權(quán)成為第一大股東；與紅孩子類似，我們認(rèn)為蘇寧具備對(duì)此項(xiàng)新業(yè)務(wù)融合改善的技術(shù)基礎(chǔ)與能力，有望成為新的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。
    估值：維持目標(biāo)價(jià)15元，重申“買入”評(píng)級(jí)
    我們維持2013/14/15年每股盈利0.09/0.22/0.45元，維持目標(biāo)價(jià)15元，目標(biāo)價(jià)采用DCF 估值法得到（ 通過(guò)瑞銀VCAM 工具預(yù)測(cè)長(zhǎng)期影響因素，
    WACC=9.2%），重申“買入”評(píng)級(jí)。