>> 安信證券-中國石油(601857)三季報點評：業(yè)績基本符合預(yù)期-131030
| 上傳日期： |
2013/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
譚志勇，劉軍，賈鵬 |
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■三季報業(yè)績符合預(yù)期：報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入16,828 億元，同比上升5.3％，公司實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤953 億元，折合EPS0.52元，同比增長9.6%。第三季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入5,817 億元，同比上升5.5％，公司實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤298 億元，折合EPS0.16元，同比增長19%。
■天然氣提價、煉油好轉(zhuǎn)提升業(yè)績：油氣勘探隨國際原油價格下降，三季度實現(xiàn)經(jīng)營收益1,470 億元，同比下降10%。前三季度煉油與化工板塊經(jīng)營虧損人民幣200.04 億元，比上年同期減虧人民幣173.94億元；其中煉油業(yè)務(wù)抓住新的成品油價格機(jī)制出臺有利時機(jī)，經(jīng)營虧損人民幣53.21 億元，比上年同期減虧人民幣246.98 億元；受化工市場持續(xù)低迷影響，化工業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損人民幣146.83 億元，比上年同期增虧人民幣73.04 億元。受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、國際國內(nèi)成品油市場需求不旺等因素影響，2013 年前三季度銷售板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤人民幣67.05 億元，比上年同期人民幣117.92 億元下降43.1%。前三季度天然氣與管道板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤人民幣234.38 億元，比上年同期人民幣8.85 億元增長人民幣225.53 億元，主要由于集團(tuán)以部分管道凈資產(chǎn)及其業(yè)務(wù)出資確認(rèn)收入人民幣248.22 億元，銷售進(jìn)口氣凈虧損人民幣316.90 億元以及天然氣價格調(diào)整方案出臺等因素影響。
■2014 年業(yè)績或因營業(yè)外收入減少受影響：2013 年集團(tuán)以部分管道凈資產(chǎn)及其業(yè)務(wù)出資確認(rèn)收入人民幣248.22 億元，這筆收入計入營業(yè)外收入，2014 年公司天然氣、煉油業(yè)務(wù)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，不過其增量或難以抵消該筆營業(yè)外收入的影響。
■投資建議：我們預(yù)計公司2013 年-2015 年的收入增速分別為1.5%、4.6%、4.9%，凈利潤增速分別為9.1%、-10.9%、5.5%；維持增持-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為9 元，相當(dāng)于2014 年15 倍的動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：國際油價大幅波動、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑。
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