>> 申銀萬國-江西銅業(yè)股份-0358.HK-三季度盈利略超預期，維持減持-131030
| 上傳日期： |
2013/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
減持 |
作者： |
Rong Ye |
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江西銅業(yè)公布三季度業(yè)績，略微超預期。1-9 月凈利潤為24.6 億人民幣，EPS 為0.71 元，同比下滑35.45%。1 季度EPS 為0.28 元，2 季度為0.08 元，三季度為0.35元，較去年同期相同，環(huán)比有明顯改善。
三季度毛利率為3.8%，前三季度綜合毛利率為3.9%。三季度滬期銅均價為51,122人民幣/噸，二季度為52,065 人民幣/噸。但是二季度銅價從53,740 開始下跌至48,580人民幣/噸。而三季度銅價從48,580 人民幣/噸，回升至51,960 人民幣/噸。所以二季度公司有很大的存貨減值而三季度這部分減值返回。
我們對四季度銅價持中性觀點，仍然保持14 年銅價的悲觀觀點。我們預計14 年開始供給將加速釋放而隨著冶煉差能的釋放，上半年銅價很有可能下一個臺階。
我們調整盈利預測。新的盈利預測EPS 為13/14/15 年0.92/0.74/0.63 元。（之前為0.76/0.71/0.68。公司目前市盈率為13 年12.3x，14 年15.3x。我們新的目標價為11.15 港幣，反應12 倍14 年市盈率。我們維持減持評級。
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